\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 87 Sunresin New Materials Co.Ltd Xi’An(300487) )
事件:(1)会社は2021年度の報告を発表し、2021年の営業収入は11.95億元、前年同期比29.51%増加し、そのうち2021 Q 4の営業収入は3.04億元で、前年同期比26.46%増加し、前月比9.36%減少した。2021年の帰母純利益は3.11億元で、前年同期比53.85%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は0.73億元で、前年同期比92.94%増加し、前月比16.23%減少した。2021年の非帰母純利益は2億9600万元で、前年同期比63.08%増加し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は0.71元で、前年同期比176.53%増加し、前月比16.5%減少した。(2)同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の営業収入は3.32億元で、前年同期比13.20%増加し、前月比9.18%増加した。2022 Q 1の帰母純利益は0.81億元で、前年同期比7.79%減少し、前月比9.99%増加した。2022 Q 1非帰母純利益は0.78億元で、前年同期比4.62%減少し、前月比10.1%増加した。
2021年吸着材料業務は主な毛利に貢献し、システム装置業務は弾力性と靭性を兼ね備えている。収益面では、吸着材料、システム装置、技術サービス収入はそれぞれ9.01億元、2.45億元、0.45億元で、前年同期比+52.5%、-17.3%、+37.3%の順で、営業総収入に占める割合は75.7%、20.6%、3.7%だった。毛利については、吸着材料、システム装置、技術サービス毛利がそれぞれ3.86億元、1.21億元、0.24億元で、前年同期比+42.7%、-12.9%、+0.9%の順で、総毛利に占める割合は72.7%、22.7%、4.6%だった。2021年の吸着材料業務の収入は急速に増加し、販売量は3.23万トンで、前年同期比58.53%増加した。また、チベット格と錦泰一期を除いた後、システム装置業務の収入は1.33億元を下回らず、複数の塩湖リチウム抽出プロジェクトのスタートに伴い、システム装置業務は高い弾力性を備えている。
契約書が十分で、会社の業務の放量が保障されている。会社は自主知的財産権を持つ吸着法リチウム抽出技術はすでに工業化を実現し、チベット格リチウム業1万トン吸着ユニット、錦泰プロジェクト3000トンの全線運営、五鉱プロジェクト1000トンの技術改造を含む。新規発注については、錦泰リチウム業二期、五鉱塩湖二期改造、国能鉱業、金海リチウム業、 Tibet Summit Resources Co.Ltd(600338) 、金昆仑リチウム業などのプロジェクトが継続的に落札され、同時に Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Byd Company Limited(002594) などの中間試験プロジェクトに参加し、PNNと長期的な協力関係を構築し、アルゼンチンSalta塩湖プロジェクトを共同開発する予定である。現在までに、塩湖でリチウムを抽出する生産ラインのプロジェクトが9つを超え、炭酸リチウム/水素酸化リチウムの生産能力が7.3万トンで、契約金額が25億元を超え、会社の吸着材料とシステム装置の業務放量が保障されている。
吸着分離技術の応用は広く、会社の業務は多点に開花している。（1）会社の吸着技術は鉱石リチウムの精製、リチウム資源の回収、地下水資源のリチウム抽出、伴生鉱などの領域に幅広くサービスして、そして規模化販売を形成して、下流の取引先は Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 、邦普循環、融捷、Ansson、SQMなどをカバーする。(2)ニッケルコバルトバナジウムなどの新エネルギー関連金属分野では、インドネシア赤土ニッケル鉱からニッケル、金川、例えばワシからコバルト、石炭からバナジウムを抽出するプロジェクトを実施し、累計契約金額は1億元以上である。（3）金属ガリウム抽出分野において、長期にわたって＊＊＊ Aluminum Corporation Of China Limited(601600) 、錦江、東方希望などの大型顧客にサービスし、報告期間の契約額は1億元以上である。(4)会社の生命科学分野の業務、水と超精製、省エネ・環境保護などの分野も持続的に増加し、新築生産能力と販売は互いに牽引し合い、市場の販売注文は強く、会社は健康良性の高速道路に発展した。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ19.68、26.26、35.41億元で、純利益が5.11、7.21、9.42億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.32、3.28、4.29元/株で、現在の株価はPEに対応するのは28.9、20.5、15.7倍である。「購入-A」の格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は90元/株である。
リスク提示：原材料価格が変動し、需要が予想に及ばず、プロジェクトの進展が予想に及ばない
