\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
季報コメント
会社は2022年第1四半期の業績公告を発表した。2022年Q 1、会社は営業収入23.22億元/+0.97%を実現した。帰母純利益-1.2億元を実現し、前年同期より0.63億元減損した。非純利益-2.18億元を差し引き、前年同期より0.57億元の損失を拡大した。粗金利23.3%/-14.4 pctを実現した。
国内業務が圧迫され、海外業務が急速に回復した。2022年Q 1、会社の食品と飲食業務の売上高は0.6億元/-9.82%、ホテル業務の売上高は22.6億元/+1.29%である。国内のホテルの売上高は16.9億元/-8.23%を実現し、そのうち前期のサービス料収入は1.1億元/-29.13%で、加盟費収入は6.9億元/+3.09%を持続している。Q 1ルーブルは売上高0.8億ユーロ/+61.22%を実現し、帰母純利益-0.2億ユーロを実現し、前年同期より289万ユーロ減損した。
国内のRevPARは19年73%に回復し、海外のRevPARは80%に回復した。2022 Q 1、同社の中国国内RevPARは104元/-10.7%で、2019年同期の72.6%に回復した。OCCは50.8%/-8.1 pctで、前年同期比19年-1.7 pctだった。ADRは206元/+3.6%で、前年同期比19年+0.8%だった。2022 Q 1境内中端とエコノミーホテルRevPARはそれぞれ2019年の64.7%/65.5%に回復した。Q 1海外RevPARは26ユーロ/+47.3%で、2019年同期の79.8%に回復した。
拓店は高品質を維持し、備蓄店が増えている。2022 Q 1純開業ホテル144軒(新開232軒/退出88軒)。このうち中端ホテルは142軒純オープンし、純開業総数の98.6%を占めている。加盟店は148店をオープンし、全体の加盟化率は91.5%に上昇した。22年Q 1現在、Pipelineは4870社で、2021年末より110社増加し、会社の備蓄店は十分である。
利益予測と投資提案:会社は短期的に業界の需給関係の改善から利益を得る。中長期的に見ると、会社の拓店の「質」「量」はいずれも同業をリードし、内部統合はガバナンス効率の向上をもたらす。最近の中国の疫病の繰り返しを考慮して、会社の20222024年の帰母純利益は5.4/18.7/2.8億元で、EPS 0に対応する。50/1.74/2.13元、動的PE 106に対応する.5/30.8/25.2倍。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク;拓店の数と構造は予想に及ばない。統合は予想に及ばなかった。
