\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 76 Gf Securities Co.Ltd(000776) )
公募基金はリードを維持し、機構業務は増量に貢献する見込みである。
同社の2022 Q 1営業収入/帰母純利益はそれぞれ47.74/13.03億元で、前年同期比-43%/-49%で、年化ROE 4.9%で、業績は私たちの予想を下回って、主に2022 Q 1株式市場の大下落で会社の自営投資収益を牽引した。2022年の権益市場の変動が証券会社の業務に不利な影響を及ぼすことを考慮して、20222023/2024年の帰母純利益の予測を101.4/132.5/169.9億元(前114.5/139.7/172.4億元)に引き下げ、それぞれ前年同期比-6.6%/+30.7%/+28.2%で、対応EPSはそれぞれ1.3/1.7/2.2元だった。「公募基金の高品質発展に関する16の意見」と個人年金の最上位案が実施され、同社傘下の易方達と広発基金は頭部公募機構として長期的な利益を期待している。会社の大富管理ラインの利益貢献は比較的高く(2021年に29%に達し)、投資業務は回復する見込みで、派生品などの機関業務は増量業績に徐々に貢献する見込みだ。現在の会社の株価は2022年PB 1に対応する.1倍、推定値は安全な境界を持ち、「購入」の格付けを維持します。
傘下の公募基金の非商品AUMは前年同期比微増し、投資業務は回復する見込みだ。
(1)2022 Q 1会社の資本管理業務収入は23.4億元で、前年同期比-1.3%で、主に広発基金と広発資本管理に貢献すると予想されている。Windデータによると、Q 1末の広発基金は非貨物ベースAUM 6277億元で、年初-6.3%で、前年同期比+10%で、業界は3位だった。Q 1末の広発ファンド株+混合ファンドAUM 4030億ドルで、前年同期比-5%だった。(2)2022 Q 1社の連営と合弁企業への投資収益は0.74億元で、前年同期-80%で、前年同期比の減少は主に傘下の直投などの業務投資収益の前年同期比の減少の影響を受けると予想されている。Q 1末の易方は非貨物ベースAUM 10838億に達し、年初-8.9%より前年同期+18.8%で、業界ランキング1位となった。Q 1末の易方達株+混基金AUM 5618億ドルで、前年同期比-12%だった。(3)第1四半期の投資業務収入は1億5000万元で、前年同期比+27%だった。4月29日現在、同社のIPO備蓄総量(指導期間の届出を除く)は計11件で、投資業務の回復が期待されている。
代理販売収入が仲介業務を牽引し、株式市場の大下落が自営投資収益に影響を及ぼす見通しだ。
(1)2022 Q 1市場の1日平均株価ベースの成約額は1.09兆元で、前年同期+7.3%、第1四半期の会社の仲介業務の収入は16.5億元で、前年同期-9.8%で、主に第1四半期の基金の新発が冷え込み、代理販売収入の構成が牽引されると予想されている(2021年の会社の代理販売収入が仲介業務の比重の14%)2022 Q 1末、会社の融出資金は885億元で、年初-9%、市占有率は5.60%で、年初-0.08 pctだった。(2)2022 Q 1会社の金融資産投資収益は-6.4億元で、主に株式市場の大下落の影響を受け、2022 Q 1上海深300は14.5%(同3.1%下落)、中証総合債は0.76%(同0.95%上昇)上昇した。Q 1末の会社の金融資産規模は1582億元に達し、前年同期比+56%だった。
リスクヒント:株式市場の大幅な変動はブローカーの利益の不確実性をもたらした。公募保有規模の拡大は予想に及ばない。
