\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 345 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) )
会社の2021年の経営業績は高成長を実現し、2022 Q 1は疫病の影響で小幅に下落した。
会社は2021年に46.36億元(+44.2%)、帰母純利益3.51億元(+151.0%)を実現した。2022 Q 1の売上高は12.53億元(+11.9%)、帰母純利益は0.95億元(-9.4%)である。私たちは、会社の製品はファッションジュエリーアクセサリーで差別化ブランドのイメージを確立し、ルートは加盟店の急速な拡張に力を入れ、持続的な成長が期待されていると考えています。当社は20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益は4.51/5.66/7.00億元、EPSに対応する0.51/0.64/0.79元、現在の株価はPEに対応する8.4/6.7/5.4倍、「購入」格付けを維持する。
ゴールドジュエリー、皮具(女性バッグ)業務はいずれも高成長を実現し、加盟代理ルートの貢献が際立っている。
分制品によると、2021年に同社のファッションジュエリー/伝统的な金/皮具はそれぞれ27.8/12.8/4.5亿元の売上高を実现し、前年同期比+25.5%/+97.2%/+65.9%だった。チャネル別に見ると、2021年に会社の自営/代理/その他の業務はそれぞれ31.1/13.4/1.0億元の売上高を実現し、前年同期比+30.7%/+84.8%/+66.1%で、加盟代理チャネルは高く増加した。収益力については、2021年の総合粗利益率は33.4%(-2.4 pct)、販売/管理/財務費用率はそれぞれ18.4%/2.1%/0.8%で、前年同期比はそれぞれ-4.3 pct/-1.2 pct/-0.9 pctで、費用率管理は良好だった。2022年第1四半期、華東地区の疫病の影響を受けて、会社の業績は2021年の高基数に比べて小幅に下落した。2022 Q 1の総合粗利益率は31.3%(-4.7 pct)で、前年同期比の下落は主要系加盟ルートの割合の増加の影響で、販売/管理/財務費用率はそれぞれ16.1%/1.8%/0.7%で、利益能力は基本的に安定している。
チャネルの拡張、ブランドの向上、デジタル化建設の多次元発展力、 Eastern Pioneer Driving School Co.Ltd(603377) ジュエリーのリーダーシップの構築
(1)チャネル拡張:会社は加盟モデルを通じてチャネルの配置を効果的に加速し、2021年に Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) ジュエリー純増加盟店159店、期末加盟店総数は711店に達し、2022年に加盟店200店以上を新設する計画である。
(2)ブランドの向上:唐芸昕、喬欣などのスターを招いてブランドの伝播を助け、特倫蘇、花西子などと国境を越えて協力し、「国潮」ブランドの風格を際立たせ、良質な製品マトリックスと協力して東方文化ブランドの印を強化する。
(3)デジタル化建設:スマートクラウド店のアップグレード反復を加速させ、ユーザー価値の最大化を核心とし、デジタル化は単店業績を向上させることができる。長期的に見て、会社は都市のホワイトカラーの女性消費者をめぐって、 Eastern Pioneer Driving School Co.Ltd(603377) の差別化ブランドのイメージを作り、ジュエリーの主業の発展力の加盟ルートの拡張に焦点を当て、持続的に高い成長が期待されている。
リスク提示:疫病の繰り返し、業界競争の激化、加盟の開拓が予想に及ばない、商誉の減価リスクなど。
