\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
2022 Q 1業績予想に合致し、「購入」格付けを維持
2022 Q 1年、同社の売上高は18.40億元で、前年同期より+25.7%下落し、前月比4.8%下落した。帰母純利益は2.00億元で、前年同期比+25.4%、環比+21.3%だった。非帰母純利益1.42億元を実現し、前年同期比-6.3%、前月比+12.0%で、業績は予想に合致した。われわれはこれまでの利益予測を維持し、20222024年の営業収入は95.48/136.90/186.16億元、帰母純利益は10.62/16.10/22.64億元、EPSは1.03/1.55/2.19元と予想しており、現在の株価は20222024年のPEが18.4/12.1/8.6倍で、「購入」の格付けを維持している。
張家港の第2期の生産能力の釈放は収入の規模を高めて、原材料の価格の上昇は粗利率に影響します
第1四半期の収入は前年同期比+25.7%で、主に張家港の第2期生産能力の上昇に貢献し、張家港の第2期プロジェクトは2021 Q 4で生産を開始し、第1四半期のリチウム電池の生産能力は持続的に向上した。2022 Q 1社の粗利率は17.5%で、前月比0.5ポイント下落し、前年同期比2.7 pcts減少し、主に原材料価格の上昇の影響を受け、炭酸リチウムをはじめとするリチウム電池の原材料価格は上昇を続けている。費用管理制御は良好で、第1四半期の販売、管理、研究開発と財務費用率は8.1%で、2021年第4四半期の8.3%に比べて0.2ポイント低下した。
物流効率の低下は会社の出荷に影響する
2022 Q 1期末在庫は18.48億元で、期首の15.33億元より増加した。在庫回転日数は100.3日で、前年同期の2021 Q 1の81.1日と2021 Q 4の82.4日といずれも上昇した。在庫と在庫の回転日数が増加し、一部は華東疫病後の物流効率の低下の影響を受けている。経営現金の純流量の変化が大きく、2022 Q 1の純流出は1654万元、2021年同期には3.48億元が流入し、主に2022 Q 1の購入が増加し、一部の手形の使用の影響を及ぼしている。
積極的に生産を拡大し,円柱電池の市場シェアを占める
同社は中国で唯一、世界トップ5の電動工具会社サプライチェーンに進出した小型動力電池メーカーである。会社は円柱電池の国産化傾向に積極的に拡大している。2022年、会社の生産量は7億個に達する見込みだ。2022 Q 4、淮安工場は一期に生産を開始する予定で、産後、会社の生産能力は12.5億個に達する。
リスク提示:原材料の値上げリスク;生産能力の坂を登る進度がリスクを遅らせる。疫病は中国の需要に影響を与える。ロシアとウクライナの衝突はヨーロッパ市場の小円柱リチウム電池の需要に持続的に影響を及ぼしている。
