\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
業績概況2022 Q 1の売上高は同12.93%から11.23億元に減少し、主業帰母純利益は前年同期比11.40%増加した。同社は2022年第1四半期報告書を発表し、FY 2022 Q 1の売上高は11.23億元で、前年同期比12.93%減少し、帰母純利益は1.34億元で、前年同期比17.06%減少した。前年同期比11.40%増加した。
獣薬の安定した表現、口蹄疫市場の苗は引き続き大きく成長し、全体の収入レベルは業界に勝っていると予想されている。分部方面、1化薬プレート:2022 Q 1は原料薬価格の下落と下流の生豚養殖業界の深い損失需要の減少の影響を受けると予想されているが、輸出業務と大顧客の販売は一定の支持を形成し、売上高は前年同期比小幅に低下し、業界より優れていると予想され、同時に高毛利製剤製品の売上高の割合は引き続き向上している。2生物製薬プレート:規模場の顧客数の持続的な増加と顧客の購買量の向上を重ねて、口蹄疫市場の苗2022 Q 1が2021年間の20%+成長率レベルを維持することができると予想され、高成長段階で一定の養殖周期の変動に抵抗する特徴を体現し、政採苗の収入規模は業界の生産能力の低下の影響を受けて安定的に低下し、高毛利市場の苗の割合は絶えず向上している。3飼料プレートは小幅な下落が予想され、貿易プレートは前年同期比横ばいだった。
製品構造の最適化+コスト削減が著しく、利益レベルが持続的に改善されている。生薬プレート口蹄疫市場の苗占比の急速な向上、化薬プレート製剤製品の占比の急速な向上、蘭州新工場などの生産ラインの高度化インテリジェント化生産レベルの向上により、全体のコスト削減と効率の向上が著しく、2022 Q 1の粗利率レベルの安定中で小幅に25.80%(yoy+0.31 PCTs)に上昇し、同時にグループの顧客占比の販売費用規模の向上効果が著しく、2022 Q 1の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ5.31%/7.76%/0.01%/2.12%で、前年同期比-1.79/+0.39/-0.06/+0.27 PCTsで、利益レベルは引き続き上昇し、2021 Q 1の Xiamen Kingdomway Group Company(002626) 投資収益を除いた純金利は9.70%で、前年同期比2.12 PCTs上昇した。
生産能力の新設は着実に推進され、獣薬、口蹄疫市場の苗及び新単品は持続可能な成長を支え、激励メカニズムはますます完備し、発展の活力が放出されている。①生物製品：「先打後補」政策の効果的な推進及び2025年に政府採苗政策を徐々に全面的に取り消す背景の下で、市場苗の発展チャンスは明確で、会社の政府採苗はリード地位を維持すると同時に、市場苗は徐々に放量を実現し、蘭州工場の第2期建設は着実に口蹄疫市場苗の高成長を支持することを推進し、また新単品の備蓄が豊富で、生物製品のプレート構造の最適化は持続的に成長することができる。2獣薬:飼料端禁抗及び規模化養殖傾向高効率治療類化薬の需要放量を推進し、新版GMP基準は2022年6月1日以降に業界の遅れた生産能力を清退し、会社は業界のトップとして配当を優先的に享受し、原料薬製剤の一体化は品質保証とコントロールを実現し、内モンゴル工場の新生産ラインの建設は増加量をもたらし、中牧+南薬–牧原強強連合は会社の化薬業務の新しい発展空間を開くことが期待されている。③国資委が推進する国有企業改革インセンティブメカニズムには、「超過利益分配」と「契約化」などが含まれており、2022年から実施される見通しで、コアチームの活力を確実に向上させることが期待されている。
利益予測:会社は中国の動保領軍企業であり、製品の配置が全面的で、ワクチン、化学薬の競争優位性が持続的に際立っており、市場化の転換が効果的であり、生産能力の新設と質の向上と効率の向上が確定的な成長を支えている。同社のFY 20222024帰母純利益は6.8/8.9/11.4億元で、同32.9%/29.9%/28.3%増加し、対応EPSはそれぞれ0.67/0.87/1.12元/株で、PE 15に対応すると予想されている。7 X/12.1 X/8.9 X、「購入」格付けを維持。
リスク提示:養殖業界の疫病の爆発、COVID-19疫病の繰り返し、生産能力の建設の進度は予想に及ばない。
