\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 556 Hexing Electrical Co.Ltd(603556) )
投資のポイント
海外は21年の収入と利益を牽引し、22 Q 1の業績は予想を上回った。
2021年の会社の収入は前年同期比4.09%減少し、主に海外市場が疫病の影響で引きずり、海外収入は16.27億元で、前年同期比9.13%減少した。中国の収入は10.31億元で、前年同期比4.06%増加した。2021年の会社の粗利率は32.76%で、前年同期比8.69 pct減少し、主に原材料材料と物流コストが上昇した。2022年Q 1、会社の業績は大きな改善を迎え、収入は6.68億元で、前年同期比45.75%増加し、帰母純利益は1.4億元で、前年同期比211.97%増加し、粗利率は前年同期比1.5 pctから34.8%上昇した。
海外新興市場の配置強化の恩恵を受け、電力使用業務の業績の弾力性が大きい。
2021年の会社の電力使用業務の収入は23.12億元で、前年同期比9.11%減少した。主に米国と西欧先進国のスマートメーター需要が減速したためだ。会社は中国の自主ブランドスマートメーター製品の輸出が最も早く、輸出額が最も大きい企業であり、将来ブラジルなどの発展途上国の強い需要とアフリカ大陸のスマートメーターの普及から利益を得て、海外業務の潜在力が大きい。中国は、在庫スマートメーターの交換サイクルから利益を得て、会社の将来の電力使用業務の業績の弾力性が大きい。
配電業務と新エネルギー製品は急速に発展し、すでに一定の優位性を蓄積している。
2021年、会社の配電業務は3.15億元の収入を実現し、前年同期比36.21%増加した。「十四五」期間中、両網の合計配電網投資は1.5兆元に達し、配電網は巨大な発展チャンスを迎える。会社は配網自動化で継続的に深く耕作し、シリーズの核心製品の一次融合柱の上で遮断器/環網箱(箱)、配電端末FTU/DTU/TUなどのシェアを持続的に向上させた。2021年、同社の新エネルギー製品の収入は3096万元で、前年同期比387.89%増加し、インバータ、エネルギー貯蔵電池、マイクロネットワーク制御システムなどの分布式エネルギーコア設備の自主制御能力を備えている。
収益予測と評価
当社はグローバル化スマートメーター及びスマート配電製品のサプライヤーであり、海外プロジェクトの進捗が鈍化する可能性を考慮して、慎重に利益予測を下方修正し、22-23年の帰母純利益はそれぞれ5.29、6.75億元(下方修正前はそれぞれ7.14、8.71億元)であり、24年の利益予測を追加し、24年の帰母純利益は8.04億元であり、22-24年のEPSはそれぞれ1.08、1.38、1.65元/株であると予想している。現在の株価に対応するPEはそれぞれ10.5、8.2、6.9倍で、海外新興市場のスマート電力網の配置がさらに強化されることを考慮して、会社の業務は直接利益を得て、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:インテリジェント電力網の建設の進度は予想に及ばない。新製品の開発は予想に及ばなかった。
