\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の営業収入は38.33億元で、前年同期比+17.12%だった。帰母純利益は3.41億元で、前年同期比+15.33%だった。非帰母純利益は3億3500万元で、前年同期+15.47%だった。
高級製品の表現が際立っており、全国化のプロセスが急速に推進されている。同社のビール販売台数は着実に増加し、2022 Q 1はビール販売台数79.42万キロリットルを実現し、前年同期+1.70%だった。分製品、会社の高級製品の収入の増加は比較的に速く、第1四半期の高級/主流/経済製品はそれぞれ13.74/19.91/3.95億元の売上高を実現し、前年同期比24.04%/13.17%/12.84%増加した。地域によって、会社は2022年1月1日から販売区域を再区分し、新しい販売区画システムは製品の普及と組織効率の向上に有利である。2022 Q 1会社の西北区/中区/南区はそれぞれ11.96/16.61/9.04億元の売上高を実現し、前年同期比13.96%/26.68%/14.13%増加した。会社はすべてのパーティションで2桁の収入増加を実現し、全国市場の開拓プロセスが急速に推進されている。
販売費用の投入を増やし、コスト側の圧力利益率はやや下がった。費用端、2022年Q 1会社は販売費用の投入を増やして収益を牽引し、管理費用の上で引き続き組織効率の最適化を推進して費用の節約を行い、第1四半期の販売費用/管理費用は前年同期+2.55%/-4.89%で、販売費用率/管理費用率は前年同期+0.61/-0.79 pctであった。コスト面では、2022年のQ 1国際衝突と中国の疫病が原材料価格を繰り返し上昇させ、第1四半期の会社の営業コストは前年同期比+17.52%だった。コストの圧力は会社の利益能力に一定の影響を及ぼし、2022年のQ 1会社の帰母純金利は8.89%で、前年同期比-0.14 pctだった。
ディーラーの数量を簡素化し、卸売代理ルートの効率を向上させる。2022 Q 1会社は新たに販売店を296社増やし、販売店を712社減らし、第1四半期末には販売店が3096社あり、2021年末より416社減少した。ディーラーの数が減少した場合、会社の第1四半期の卸売代理ルートの収入は依然として2桁の増加を実現し、卸売代理ルートの効率はある程度向上した。2022 Q 1直販/卸売代理店の収入は0.14/37.46億元で、前年同期比-15.55%/+17.05%だった。
投資提案:会社の現在の生産ネットワークはすでに3つの省市の14の酒場から、9つの省の26の酒場に増加し、核心市場は重慶、四川と湖南から、新疆、寧夏、雲南、広東と華東の多くの地域に拡大した。完全な生産ネットワークシステムと新しい販売区画システムに頼って、会社は未来に全国の配置を加速させ、製品が全国化の空間を開くことを推進することが期待されている。引き続き購入-B格付けを維持し、20222024年の1株当たり利益は2.75/3.56/4.08元、6カ月間の目標価格は137.67元で、2022年50 xの収益率に相当すると予想されている。
リスクのヒント:ハイエンド化のプロセスは予想に及ばない。疫病の影響は予想を超えた。ハイエンドビール業界の競争が激化している。
