\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
投資のポイント
21年間の業績は予想に合致し、22 Q 1の業績は疫病の影響を受け、予想にやや及ばない。
2021年の売上高は28.17億元(+56.66%)を実現した。帰母純利益2.83億元(+21.98%)を実現した。非控除後の純利益は2億6900万元(+19.20%)を実現した。このうち21 Q 4は収入8.56億元(+40.43%)を実現し、帰母純利益855359万元(+16.58%)を実現し、21年の業績は予想に合致した。
22 Q 1は収入6.30億(+8.83%)を実現し、帰母純利益400201万元(-45.29%)を実現した。非後純利益391392万元(-45.64%)を実現し、そのうち株式支払い費用は1947万元前後だった。会社の21 Q 1の業績の伸び率はある程度下がって、主に疫病と春節の準備期間のずれなどの影響を受けます。
21年間冷凍ベーキングは高速成長を維持し、ベーキング原料は急速に増加した。
冷凍ベイク処理業務:収入17.18億元(+79.70%)を実現し、依然として急速な成長を維持し、61%を占めている。具体的には、21年のサツマイモの規模は6億元前後、タルトの皮は3億5000万元前後だった。冷凍ケーキとドーナツはそれぞれ2.7-3億前後を実現した。起酥類製品は2億の規模に近い。餅類製品は1億ドルの収入規模を予想している。
ベイク処理原料業務:収入10.96億元(+28.65%)を実現する。このうちクリームの収入は4.71億元(+26.95%)だった。果物製品の収入は2.18億元(+29.27%)を実現した。ソース業務の収入は1.84億元(+33.17%)を実現した。その他の原料は2億2400万元(+28.7%)を実現した。
21年は商超ルートの急速な成長から利益を得て、直販ルートは高速成長を実現した。
21年の販売ルートは18.35億元(+30.35%)を実現し、直販ルートは9.60億元(+14.60%)を実現し、主にサム会員店などの商超ルートの急速な成長のおかげである。小売ルートは1987万元(+14.33%)を実現した。
22 Q 1疫病の影響を受け、各業務の伸び率は前期より低下した。
22 Q 1冷凍ベーキングの成長率は安定しており、製品別冷凍ベーキングの収入は3.72億元(+11.14%)で、59%を占めている。焙煎原料の収入は2.58億元(+5.57%)で、41%を占めた。22 Q 1の成長率が低下したのは主に3月の疫病の影響が大きい。原料端の伸び率はやや低く、組織構造調整の影響があると考えられています。
原材料コストの上昇の影響で、会社の純利益率はやや下がった。
粗利率:21年に34.90%(-3.37 pct)、22 Q 1に33.09%(-3.40 pct)を実現し、粗利率がやや低下したのは主に原材料コストの上昇によるものである。費用率:21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ12.94%(-1.06 pct)、6.16%(+1.38 pct)、2.92%(+0.01 pct)、-0.12%(-0.12 pct)であった。22 Q 1会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ12.99%(-0.14 pct)、8.88%(+4.75 pct)、3.47%(+1.19 pct)、-0.14%(-0.18 pct)であった。その中で、管理費用率の向上は主に今期の新規株式支払い費用である。純金利:21年に10.05%(-2.78 pct)、22 Q 1に6.36%(-6.29 pct)の純金利を実現。
疫病とコストの上昇は短期的に会社の業績に影響し、長期的な論理は変更されていない。
同社の21年間の業績は急速な成長を維持しているが、22 Q 1は疫病やコストの上昇が続いているため、業績に影響を与え、予想をやや下回っている。短期的に見ると、疫病の爆発により、一部の地域の需要は大きな影響を受け、同時に物流などの効率が減速し、後続の疫病が徐々に好転すれば、店の仕入れと補充需要は回復し、短期的には業績への影響は限られている。中長期的に見ると、冷凍ベイク処理業界の配当は依然として残っており、より多くのメーカーが進出しているが、会社は生産管理、生産能力、ルートにかかわらず優位性を備えており、長線長期配置を提案している。
収益予測と評価
業績への影響やコスト圧力が依然として大きいことを考慮し、これまでの利益予測をやや下げ、「購入」格付けを維持した。同社の2022年から2024年の収入はそれぞれ35.22/44.56/57.29億元で、前年同期比25.03%/26.52%/28.56%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ3.11/4.36/6.39億元(22-23年前値はそれぞれ3.40/4.69億元)で、前年同期比9.86%/42.27%/46.37%増加する見通しだ。20222024社のEPSはそれぞれ1.47/2.06/3.02元で、対応PEはそれぞれ46.28/32.99/2.54倍と予想されている。
リスク提示:COVID-19疫病は端末の需要に繰り返し影響し、原材料コストが上昇し続けるなど。
