\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
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2022年04月29日夜、会社は2022年1季報を発表した:2022 Q 1の売上高は565.36億元(+10.68%);帰母純利益は1.14億元(-92.71%)である。非純利益8.27億元(-56.90%)を差し引く。
投資のポイント
疫病の影響が大きく,第1四半期の利益が圧迫された。
帰母純利益と控除非帰母純利益の差が多いのは、主にスイートオプション業務によるものである。2021 Q 1粗利率7.15%(-6.12 pct)、純金利0.39%(-3.18 pct)。粗利率の下落には主に以下の原因がある:1)主な原材料である大豆、大豆油、パーム油などの価格が大幅に上昇し、製品コストが大幅に上昇し、一部の製品の価格を引き上げたが、原材料コストの上昇を完全にカバーしていない。2)中国の疫病の多発による物流輸送、端末販売、飲食などの影響を受け、経済の疲弊、消費不振、市場競争の激化などを重ね、同社の2022年第1四半期のキッチン食品の販売台数は前年同期比で減少し、中・ハイエンド小売製品の利益は大きな影響を受けた。3)第1四半期の実際所得税率が高く、主に異なる子会社の税率の違いにより、一部の高税率会社は利益がよく、一部の低税率会社は損失した。
2022 Q 1販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ2.97%/1.45%/0.31%であり、それぞれ-1.75/-0.27/+0.34 pctであった。販売費率の下落は、主に広告宣伝費の減少によるものと予想されている。
株式インセンティブは積極性を高め、多元配置の規模化の優位性が現れた。
同社は2022年3月に株式インセンティブ計画を発表し、1株当たり30.76元以上で董監高と核心中堅の計1635人の対象に2980万株の制限株を授与し、対象範囲が広く、従業員の積極性を効果的に引き出すことができる。
消費回復傾向が続くにつれて、会社の台所食品、飼料原料及び油脂科学技術などの伝統業務は回復性発展を実現する。新しい業務では、中央キッチンと調味料プロジェクトの建設を加速させる。1)中央厨房:将来、会社は全国に100軒の中央厨房を配置し、規模の優位性を形成する。現在、重慶、廊坊、西安などの中央台所プロジェクトは建設を加速させ、2022年に続々と生産を開始する。2)調味料:醤油は二ブランド、二戦略で、泰州丸荘醤油の二期プロジェクトが完成し、生産能力を倍増させ、広東陽江は工場の建設を計画している。調味料事業はさらに重量を注ぐ急速な成長を遂げ、自作と買収を通じて生産能力の拡張を実現した。
中央台所、調味料は伝統的な食糧油米麺などの台所食品業務と密接な関係があり、会社の既存製品とルート資源をよりよく統合し、粗利率レベルを高めることが期待されている。
収益予測
私达は会社が元の业务の持続的な深耕を见て、中央の台所と調味料のプロジェクトは会社の业绩の増加点になって、同时に株権の激励の着地は効果的に会社の経営の活力を高めます。20222024年のEPSは1.15/1.44/1.71元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ42、33、28倍となり、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済変動リスク、業界政策変動リスク、疫情牽引消費リスク、下流需要変動リスク、原材料価格変動リスク、食品安全及び品質制御リスクなど。
