\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
結論と提案：
同社は22年第1四半期の業績を発表し、22年Q 1の売上高は18.98億元、yoy+66.91%を実現し、帰母純利益は4.42億元、yoy+10.21%を実現し、これまでの予告中値の下落レベルにあり、予想に合致している。
「制御糖」の流れはますます激しくなり、代糖産業の発展速度は加速し、会社は世界の甘味料産業のトップとして、世界最大のアンセ蜜とサトウキビ糖の生産能力を持ち、定価能力が強く、産業チェーンがそろっており、未来の成長は加速し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
甘味剤の価格が上昇し、会社の業績が持続的に増加した:会社の業績が増加し、主に主な製品の価格が上昇したことから利益を得た。22年以来、化学工業品の景気度は維持され、会社の主な製品である甘味料の価格は高位を維持し、22年Q 1会社の主な製品であるサトウキビ糖の平均価格は46.17万元/トンに達し、yoy+124%、安赛蜜の平均価格は8.91万元/トン、yoy+51%である。また、同社の5000トンのサトウキビ糖プロジェクトは21年に建設が完了し、現在は満産状態に達し、販売台数は前年同期比大幅に増加した。同社の年間5000トンのサトウキビ糖生産プロジェクトはすでに満産状態に達し、前年同期のサトウキビ糖の生産能力、生産量、販売量及び販売価格に比べていずれも異なる幅の向上があった。同時に食品添加剤製品と大口化学品の生産コストが絶えず上昇しているため、会社は適時に製品価格に対して異なる幅の調整を行った。
粗利率は大幅に増加し、費用は前年同期比で減少した:製品価格は上昇し、会社の利益は増加し、会社の粗利率は前年同期比5.27 pctで34.26%に達し、会社の売上高の増加に伴い、各費用率はいずれも薄くなり、研究開発費用率は前年同期比0.87 pctで2.36%下落し、販売費用率は前年同期比0.24 pctで0.92%下落し、管理費用率は前年同期比1.49 pctで1.91%下落し、財務費用率は前年同期比0.42 pctで0.06%細分化した。
新型甘味料を配置し、建設プロジェクトが豊富である:世界の減糖、低糖化の大趨勢の下で、会社は世界をリードする安賽蜜と三塩素ショ糖甘味料製品の研究開発、生産、販売企業として、製品コストの絶えず最適化、生産能力の絶えず放出に基づいて、会社の業界地位の基礎を築いた。会社は現在、安賽蜜の生産能力が1.2万トン、サトウキビ糖の生産能力が0.8万トンを持っており、両製品の生産能力はいずれも世界一で、トップの優位性が明らかである。このほか、会社の後続の成長動力は十分で、4500トンの佳楽麝香溶液、1000トンのフランアンモニウム塩プロジェクトの建設が完了し、合格製品を生産し、後続の利益に貢献する見込みである。子会社の金沃科技は年産5000トンのメチルエチル麦芽フェノールプロジェクトを行い、すでに試作状態に入っており、今年は生産能力の放出が期待されている。定遠塩化イットリウム二期プロジェクトはすでに建設に着工し、現在、主体工事はすでに建設が完了している。年間3万トンのDMFプロジェクトの行政審査・認可が推進されている。新製品のアロケトン糖と酵素改質グルコースベースの甘菊糖が建設中である。会社は代糖産業の配置をさらに最適化した。
利益予測:利益予測を維持し、20222023年に純利益15.86/17.11億元、yoy+35%/8%、EPS換算2.83/3.05元を実現する見通しで、現在A株の株価に対応するPEは13/12倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:1、会社の製品価格が予想に及ばない;2、新生産能力の放出は予想に及ばない。
