\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
事件: Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) は2022年第1四半期報告を発表し、報告期間内に会社の売上高は81.15億元で、前年同期より+62.2%、前月比-3.4%だった。帰母純利益は24.29億元で、前年同期比+54.13%、環比+47.91%だった。
公告によると、同社はそれぞれ30.78、10.31億元を投資してナイロン66のハイエンド新材料とハイエンド溶剤プロジェクトを建設し、建設期間はそれぞれ24、20ヶ月である。
会社Q 1の業績は予想に合致し、製品価格差の修復が主因である。公告によると、販売量から見ると、22 Q 1肥料、有機アミン、酢酸プレートの生産販売環比は+12%、-5%、-10%で、新材料プレートのヘキサラクタムも増量に貢献している。価格の方面、私达の市场の追迹のデータは表示して、22 Q 1以来会社の主な制品の景気は持続して、価格の差はたばこと石炭の価格の下落に従って分化が现れて、プレートを分けて见て、有机アミン、アジピン酸と中间品の表现はわりに良くて、DMF、アジピン酸の価格の差は前年同期比+66%、+75%で、环比+8%、+24%で、有机アミンのプレートの高度な景気は酢酸及び誘導体は弱くなり、Q 1酢酸の価格差は環比-30%であった。肥料及びポリオールプレートQ 1は修復され、尿素、ブチレングリコールの価格差は環比+18%、+1%であり、全体的に価格差修復が第1四半期の業績増加の主因である。以上より、22 Q 1は31億6800万元(前年同期+57%、前月比+42%)の粗利益を達成し、費用率(四費&税金)は4.1%(前年同期+0.8 pct)と低水準を維持し続けた(詳細データグラフは後述)。
ハイエンド溶剤とナイロン66新材料プロジェクトの産業チェーン一体化の優位性は明らかである。公告によると、22 Q 1会社が固定資産、無形資産とその他の長期資産を購入して支払った現金は8.84億元で、前年同期比+41%だった。新プロジェクトの面では、会社のハイエンド溶剤プロジェクトが完成して生産を開始した後、年間60万トンのDMC(外販30万トン)、30万トンのEMC、5万トンのDECを生産することができ、年平均7.01億元の利益を実現する見込みである。ナイロン66プロジェクトが完成して生産を開始した後、年間8万トンのナイロン66、20万トンのアジピン酸(外販14.8万トン)、副生産1.35万トンの二元酸を生産することができ、年平均5.34億元の利益を実現することができると予想されている。
投資提案:当社は2022年-2024年の帰母純利益がそれぞれ73.6億元、80.5億元、89.8億元で、購入-A投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:製品価格が大幅に下落し、プロジェクトの進度が予想に及ばない
