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イベント: Joyoung Co.Ltd(002242) 2022年第1四半期報告を発表します。会社2022 Q 1の収入は23億3000万元、YoY+3.8%を実現した。業績は1.7億元、YoY-7.7%を実現した。非業績1.6億元、YoY-2.7%の控除を実現した。Q 1社の外販収入は急速に増加し、内販はやや圧迫され、利益能力は持続的に修復され、単四半期の経営表現は予想に合致していると考えています。
Q 1単四半期の収入は前年同期比小幅に上昇した:1)国内販売面:Q 1中国の疫病は消費景気に影響を及ぼし、一部の地域では物流配送が阻害され、キッチンの小家電消費が低迷している。ビジネス参謀のデータによると、Q 1九陽キッチンの小家電淘系プラットフォームの売上高はYoY-17.1%だった。他の新興ルートが淘系プラットフォームより優れていることを考慮すると、Q 1社の国内販売収入は前年同期比小位数で減少したと推定されている。2)外販では、九陽はSharkNinjaの受注移転から引き続き利益を得ており、Q 1九陽の外販収入は前年同期比2桁増加したと推定されている。証拠となるのは、Q 1九陽がJSGlobalTradingHKLimitedに3314万ドルを販売し、前年同期比約29%増加したことだ。九陽とSharkNinjaは中国の産業チェーン、チャネルマーケティング、製品革新などの面での協同効果を発揮し、会社の収入規模は着実に向上する見込みだと考えています。
Q 1単四半期の利益能力の持続的な修復:九陽Q 1の粗販売差は前年同期比-0.1 pct(昨年Q 4は-4.5 pct)で、そのうち粗金利は前年同期比-4.8 pctで、減少幅は持続的に縮小し、利益能力は徐々に修復され、主に会社が製品構造のアップグレードと内部運営効率の向上を積極的に推進しているためである。Q 1期間の費用率は前年同期比-4.5 pctで、そのうち販売、管理、研究開発費用率は前年同期比それぞれ-4.7/-0.1/+0.3 pctで、会社のマーケティング効率は向上し、費用管理は比較的に良い。財テク収益と連営企業の投資収益の減少の影響を受けて、Q 1九陽の投資収益が収益に占める割合は前年同期比-1.0 pctだった。総合的な影響で、Q 1九陽の純金利は7.1%で、前年同期比-0.9 pctだった。後続を展望して、原材料の価格が次第に安定することに従って、製品の構造は持続的にアップグレードして、会社の利益能力は次第に回復する見込みです。
Q 1経営キャッシュフロー純額は前年同期比上昇:九陽Q 1経営キャッシュフロー純額+5.0億元、前年同期は-1.8億元だった。会社の経営性キャッシュフローの状況は明らかに改善され、主に会社の販売返済能力が強化されたため、商品を販売し、労務を提供して受け取った現金は前年同期比+6.1億元だった。証拠となるのは、Q 1受取手形と売掛金残高が昨年末より3.5億元減少し、Q 1受取比が136.8%(前年同期は114.8%)だった。会社の貨幣資金+取引性金融資産残高は30.6億元で、昨年末より5.8億元増加し、会社は資金に余裕がある。
投資提案:九陽は積極的に製品の品種を開拓し、製品構造を最適化し、ShoppingMallに代表される高価値のオフラインルートを配置する。会社は現代化の管理機構を採用し、管理層と核心従業員に対して十分な激励を行う。私たちは会社の将来の業績が急速な成長を維持する見込みだと予想しています。同社の2022年~2024年のEPSはそれぞれ1.07/1.22/1.40元で、購入-Aの投資格付けを維持し、6カ月の目標価格は19.31元で、2022年の18倍の動的収益率に相当すると予想されている。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、競争構造が悪化
