\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 949 Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) )
利益は引き続き圧力を受けて、中長期の成長性をよく見て、“買います”の格付けを維持します
4月27日夜、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の売上高は3.8億元で、前年同期比+3.3%増、帰母純利益は-0.04億元で、前年同期比21 Q 1の損失は0.04億元少なく、非純利益は-0.13億元で、21 Q 1に比べてほぼ横ばいだった。22 Q 1以来、会社の収入は着実に向上し、利益は引き続き圧力を受けている。BIMソフトウェアは中望と協力した後、商業化の歩みを加速させることが期待されている。
粗金利は小幅に改善され、費用のコントロールが良い。
分業事務によると、22 Q 1会社の建築設計/工事請負/造価コンサルティング業務はそれぞれ2.4/1.1/0.3億元の収入を実現し、前年同期はそれぞれ+4.9%/-0.3%/+1.8%で、粗利率は16.2%で、前年同期+0.7 pct、期間費用率は17.2%で、前年同期-0.3 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費の使用率は前年同期よりそれぞれ+0.1/+0.4/-0.4/-0.4 pctで、会社の各費用率のコントロールは比較的安定しており、粗利率は一定の改善がある。資産と信用の減損損失は合計-0.12億元で、前年同期より0.05億元多く損失し、総合的な影響で純金利は-1.5%で、前年同期より+0.6 pctで、主に売掛金と契約資産の計上不良債権の増加によるものである。22 Q 1会社のその他の未払金はQ 4より41.4%増加し、主に代受代付代建プロジェクトの増加によるもので、CFOの純額は-1.5億元で、前年同期より1.2億元少なく流出し、収入比67%、前年同期-5.3 pct、支払い比24%、前年同期-24.9 pct、資産負債率50.2%、前年同期+3 pctで、総体負債レベルは比較的に良い。
株式インセンティブは従業員の活力を奮い立たせ、BIMの商業化は持続的に推進される見込みである。
会社の前期公告と Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) が共同出資して「中望智城」合弁会社を設立し、国産BIMソフトウェアの研究開発販売を展開し、22 Q 1末までに、中望智城はすでに工商登録を完了し、登録資本金はすでにすべて納付された。2022年3月23日、会社は条件に合致する15人の激励対象者に109万部の予約株式オプションを授与し、価格は17.41元/株であることを審議した。この部分の株式オプションは2022年4月13日に登録が完了し、会社の総株式比率の0.56%を占めている。株式オプションの激励は従業員の積極性を奮い立たせるのに役立つと考えている。同時に、BIMソフトウェアの商業化の歩みが加速し、第2の成長曲線を作ることが期待されている。
中長期的成長を見込んで「買い」の格付けを維持
21年会社の自己研究設計ソフトウェアは反復を続け、iBIM 4を研究開発した。0と華陽速建2022は、全専門のBIM順方向設計能力を構築し、制御粒子度はパラメータレベルに達した。私たちは会社の核心競争力が際立っており、各業務の収入の増加が速いと考えています。会社は「ワンストップ、プラットフォーム化」管理を通じて、産業チェーン資源を絶えず統合し、設計、価格及びEPC業務規模を引き続き拡大し、経営状況は持続的に改善する見込みである。22-24年の業績は2.5/3.1/3.8億元と予想され、PE 9に対応する。5/7.6/6.2倍、新業務は明らかな評価値の向上をもたらす見込みで、22年に24倍のPEを与え、目標価格30.8元に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:注文の放量と実行が予想に及ばず、不動産の新規着工面積が予想に及ばず、EPCがキャッシュフローに影響が予想を超え、マクロ環境と政策の変化のリスク、市場競争が激化するリスク
