\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 40 Syoung Group Co.Ltd(300740) )
事件:会社は2021年年報&2022年一季報を発表した。2021年の売上高は50.1億元、yoy 34.86%；帰母純利益2.36億元、yoy 68.54%、帰母純金利4.72%、同0.94 pct上昇。非後帰母純利益2.15億元、yoy 58.31%。 2022 Q 1営業収入10.46億元、yoy 27.96%；帰母純利益0.42億元、yoy 36.10%、帰母純金利3.98%、同0.24 pct上昇。非後帰母純利益0.33億元、yoy 35.99%。
収益先:四半期別に見ると、21 Q 1-22 Q 1はそれぞれ8.17/13.02/11.93/16.98/10.46億元の収益を実現し、それぞれyoy 58.03/45.11/28.72/23.59/27.96%で、会社の自社ブランドは持続的に成長し、代理業務も急速に成長している。事業別に見ると、2021年1)21年のシートマスクの売上高は8.95億元、yoy-5.71%で、17.87%を占め、前年同期比-7.69 pct、2)21年の非シートマスクの売上高は5.26億元、yoy-11.36%で、10.50%を占め、前年同期-5.48 pct、3)21年の水乳クリームクリームクリームの売上高は32.29億元で、yoy 69.33%、64.64%、yoy+13.16 pctを占めた。ルート別に見ると、2021年のオンラインルートは44.2億元の売上高を実現し、yoy+31.93%で、売上高は88.15%を占め、yoy-1.96 pctsを占めている。そのうち淘系、自有プラットフォームはそれぞれ23.01/3.37億元、yoy+18.72%/172.45%を実現し、売上高は45.93%/6.73%を占めている(会社の全ルート発展戦略は持続的に深化し、淘系プラットフォームは約半数の売上高に貢献している)。
コスト端:2021年の粗利率は52.07%で、同2.86 pct増加し、主に主要系品類構造のさらなる最適化による。製品別に見ると、シートパック、非シートパック、水乳クリームの毛利率はそれぞれ58.38%/73.12%/42.17%で、収入の割合はそれぞれ17.87%/10.50%/64.64%だった。四半期別に見ると、21 Q 1から22 Q 1の粗金利はそれぞれ51.94%/53.89%/57.61%/46.83%/54.26%で、2022 Q 1は2.32 pct増加した。
コスト端:2021年期間の費用率は46.40%で、前年同期比2.22 pctで、そのうち販売費用率は40.50%で、同1.79 pct増加した。管理費用率は3.86%で、同0.58 pct増加し、主に会社の人員規模の増加と株式激励費用の増加である。研究開発費用率は1.32%で、同0.04 pct増加した。財務費用率0.72%。2022 Q 1期間の費用率は50.08%で、同2.14 pct増加し、そのうち販売費用率は43.34%で、同3.08 pct増加した。管理費用率は4.33%で、同0.16 pct下がった。研究開発費用率は1.78%で、同0.30 pct下がった。財務費用率0.63%。
キャッシュフロー:2021年の会社の経営活動によるキャッシュフロー純額1.99億元、yoy 52.64%；通貨資金は2021年末現在4.40億元、yoy-4.2%、2022 Q 1現在3.85億元、yoy 10.0%。
投資提案: Syoung Group Co.Ltd(300740) は「四双戦略」を引き続き深化させ、自社ブランドの持続的な最適化と同時に、代理業務も多点開花走通モデルを実現し、収益純利益の双高増加目標を徐々に実現し、研究開発、製品、ブランドを基盤とし、多ブランド、多品類、多業務、全ルートの科学技術美化粧グループを構築することを堅持し、新製品の研究開発と新興プラットフォームの流量の急速な投入に深く入り込み、科学技術で美しくすることができる。長期的な発展を実現する。私たちは22-23年の利益がそれぞれ3.6/5.3億ドルで、現段階の時価総額13/9 xに対応し、購入格付けを与えると予想しています。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;業界競争がリスクを激化させる。新製品の発売が予想に及ばないリスク;ブランドの発展が予想に及ばないリスク
