\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
投資のポイント
2022年第1四半期の非帰母純利益は前年同期比43%増加
1)2021第一四半期:会社は75億元の売上高を実現し、前年同期比12%増加し、帰母純利益は1.6億元で、前年同期比14%増加し、非純利益は1.5億元で、前年同期比43%増加した。
2)非純利益控除の伸び率が純利益の伸び率を大幅に上回ったのは、昨年同期に西飛科学技術の100%株式を売却したことによる投資収益が存在し、昨年同期の非経常損益が2022年第1四半期より約2600万ドル多かったためである。
3)収益能力:2022 Q 1の粗利率は8.1%で、前年同期より1.1 pct増加した。純金利は2.1%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。粗利率は上昇したが、純金利は横ばいで、主な原因は財務費用が前年同期比で著しく増加し、投資純収益が減少したことだ。大額の前払金が入金されると、財務費用が著しく減少する見通しだ。
4)期間費用率:2022 Q 1販売費用率は1.2%で、前年同期比0.5 pct減少した。管理費用率は2.2%で、前年同期比0.4 pct減少した。研究開発費用率は0.9%で、前年同期比0.5 pct上昇した。財務費用率は0.7%で、前年同期比1.2 pct増加した。
会社はこれまで関連取引預金限度額を750億元に引き上げたり、大額の前払金を計上したりしていた。
1)以前、会社は関連取引預金限度額を140億から750億に引き上げた: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) などの航空ホストはいずれも2021年に関連取引預金限度額を引き上げ、その後の財務報告で大額の契約負債が発生したことから、会社も大額の契約負債、重要な製品の放出量を得ることが期待されている。
2)預金限度額の絶対値と増加幅から見ると、当社の将来の注文規模は予想を超える見込みであると判断した。今回の調整幅は610億元に達した。
会社は軍用大中型飛行機の唯一のプラットフォームであり、将来の生産販売規模が高く、確定性の強い輸送機である:20の輸送量はまだ開始段階にあり、シリーズ化された特殊飛行機を改造して生産することができる。爆撃機:爆撃6は現在唯一の爆撃機であり、次世代の戦闘爆撃の予想価格は高い。特殊飛行機:情報化戦争/体系化作戦の趨勢の下で特殊飛行機の需要が旺盛である。民間機:今後20年間の民間機機体部品市場規模は約2.4兆元で、年平均1200億元で、複合成長率は7%である。同社はARJ 21/C 919の主力機種のうち、製造量が50%以上を占めている。
Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) :今後3年間の業績複合成長率が40%を超える見込み
20222024年の純利益は9.8/14.3/19.2億元で、前年同期比50%/46%/34%増加し、EPSは0.35/0.52/0.69元で、PEは57/39/29倍、PSは1.5/1.2/1.0倍と予想されている。会社PSの推定値は機械工場全体で低い。会社の高度な確定性、今後数年の利益率の弾力性を考慮し、引き続き推薦する。
リスクのヒント:会社の製品の納品の進度は予想に及ばない;関連改革措置の推進は予想に及ばない。
