\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
事項：
同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は809.32億元で、前年同期比48.27%増加し、帰母純利益は90.86億元で、前年同期比6.24%増加し、非後純利益は88.26億元で、前年同期比8.39%増加した。10株ごとに現金配当金2.6元(税込)を支給し、全株主に10株ごとに資本積立金で4株増資する予定である。2022年第1四半期、売上高は185.95億元で、前年同期比17.29%増加し、帰母純利益は26.64億元で、前年同期比6.46%増加した。
平安の観点:
シリコンシート:生産能力利用率が低く、シリコンシートの競争優位性に影響し、生産能力の拡張を加速させる。2021年、会社のシリコンシートの生産量は70.0 GWで、前年同期比19%増加し、生産能力の利用率は約72%で、前年同期比23ポイント低下した。主に2021シリコン材料の供給が需要に追いつかないためである。出荷量は70.01 GWで、そのうち対外販売は33.92 GWで、前年同期比6.5%増加し、自用は36.09 GWだった。売上高は170.3億元で、前年同期比約10%増加し、1ワット当たりの収入は約0.502元で、前年同期比約8%増加し、粗利率は27.55%で、前年同期比2.81ポイント低下し、1ワット当たりの粗利益は0.138元で、前年同期比約0.01元減少した。生産能力の面では、2021年末までにシリコンシートの生産能力は105 GWに達し、会社の計画によると、2022年末までに、会社の単結晶シリコンシートの生産能力は150 GWに達する。2021年、会社のシリコンシート業務は主要な競争相手の利益レベルの優位性に比べて狭くなり、主にシリコンシートの生産能力利用率が相対的に低いためかもしれない。将来を展望すると、主要なシリコンシートの参加者が生産を大いに拡大しているため、シリコン材料の供給が需要に追いつかない情勢の緩和に伴い、将来のシリコンシートの競争が激化する可能性がある。
コンポーネント:販売台数が大幅に増加し、利益レベルが下落した。2021年、会社の部品出荷量は38.52 GWで、そのうち対外販売は37.24 GWで、前年同期比55.45%増加し、1.28 GWを自用し、世界最大の部品企業の地位を維持した。2021年の電池部品業務収入は約584.5億元で、前年同期比61%増加し、単瓦収入は約1.57元で、前年同期比約7%増加し、総合粗金利は17.06%で、前年同期比3.47ポイント低下した。2021年の会社のコンポーネント業務の海外収入は62%を占め、主な海外市場はアメリカ、アジア太平洋、ヨーロッパであり、海外コンポーネントの販売粗利率は19.16%で、中国より6.6ポイント高い。生産能力の面では、2021年末までに会社のバッテリーチップ生産能力は37 GWに達し、コンポーネント生産能力は60 GWに達し、会社の計画によると、2022年末までにバッテリーチップ生産能力は60 GWに達し、コンポーネント生産能力は85 GWに達する。会社の計画によると、2022年のコンポーネントの出荷量は50-60 GWに達する。2021年のコンポーネント業務の単瓦粗利益は約0.266元で、前年同期比0.044元減少し、シリコンシートの粗利益貢献を取り除き、純電池コンポーネントの単瓦粗利益は約0.128元で、前年同期比0.034元減少し、純電池コンポーネント業務の粗利益は約8.2%減少した。
2022年第1四半期の経営態勢は安定し、利益レベルは前月比で向上した。2022 Q 1、会社のシリコンチップの出荷は18.36 GWで、前年同期より下落し、そのうち対外販売は8.42 GWで、粗利率は23.2%だった。コンポーネントの出荷は6.44 GWで、前年同期比ほぼ横ばいで、そのうち対外販売は6.35 GWで、粗金利は19.3%だった。第1四半期の総合粗利率は21.29%で、前年同期比1.92ポイント低下し、前月比3.62ポイント上昇し、期間費用率は8.0%で、前年同期比2.9ポイント上昇した。粗利率の前年同期比の下落と費用率の前年同期比の上昇を背景に、第1四半期の帰母純利益は26.64億元で、前年同期比6.46%増加した。主に投資収益の増加のため、第1四半期の投資収益は前年同期比6.2億元増加し、主に連営のシリコン企業が貢献した。
新型電池は会社の将来の差別化競争の主な手がかりである。2021年会社の研究開発は43.94億元を投入し、技術研究開発を通じて差別化競争優位を獲得することに力を入れ、その中で新型電池は差別化を実現する重要な手がかりである。2021年、会社は開放的な電池モジュールの革新プラットフォームを構築し、N型トップコン電池、HJT電池とP型トップコン電池の転換効率は絶えず業界記録を更新し、自主的に新型高効率電池技術を研究開発し、独創的な電池技術路線を形成し、肝心な技術技術技術を突破した。「リードしない、生産を拡大しない」という経営戦略を積極的に貫徹し、新型電池技術の産業化応用と生産能力建設を加速し、会社は前期に陝西西西西咸新区、内モンゴル Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) などに高効率電池生産能力を建設する予定であることを公表し、一部のプロジェクトは2022年第3四半期に生産を開始し、2022年に生産量に貢献する見込みである。
投資アドバイス。会社の経営状況の小幅調整利益予測によると、20222024年の帰母純利益は135.18(原値138.32)、166.41(原値168.30)、207.62(新規)億元、EPS 2と予想されている。50、3.07、3.84元、動的PE 25.9、21.0、16.8倍。太陽光発電業界の景気は向上し、会社は単結晶シリコンシート、電池、コンポーネントなどの一環で核心競争力を持ち、業界の発展を持続的にリードし、会社の「推薦」格付けを維持することが期待されている。
リスクのヒント。(1)シリコン業界の競争が激化し、会社のシリコン分野での競争圧力が増大し、利益レベルに影響を与える可能性がある。(2)会社のコンポーネント業務の輸出が比較的大きく、海外貿易保護現象が激化すれば、不利な影響を及ぼす可能性がある。（3）会社の新型電池などの新興業務の進度が予想に及ばないリスク。
