\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
業績評価
同社は4月28日に1季報を発表し、22 Q 1ビールの販売台数は212.9万キロリットルで、前年同期比-2.8%だった。営業収入は92.08億元で、前年同期比+3.14%だった。帰母純利益は11.26億元で、前年同期比+10.20%だった。非純利益は10.22億元で、前年同期比+17.14%だった。
経営分析
山東省の疫病は販売量の下落を招き、青島の主なブランドは逆勢に増加した。22 Q 1の量は3%減少し、トンの収入は前年同期比+6%減少した。製品別に見ると、メインブランドの青島の販売台数は130.4万キロリットルで、前年同期比+5.1%で、前年同期比+5 pctから61%を占めている。他のブランドの販売台数は82.5万キロリットルで、前年同期比-13.1%で、構造のアップグレード傾向は変わらない。1-2月に会社は量、価格、利益の全面的な増加を実現したが、3月の山東省の疫病の衝撃は大きく、飲食、夜場の需要を制約するだけでなく、青島工場の生産、輸送にも影響を及ぼす見通しだ。3月の単月販売台数は山東省が50%を超え、華東は約30-40%下落した。
Q 1トンのコスト上昇はまだ完全にカバーされておらず、コスト抑制は経営効率を高めている。22 Q 1トンのコストは前年同期比+6.9%増で、主に包材、大麦、運賃などのコストが上昇し、販売量の減少を重ねて固定コストの薄さに影響し、粗利率は前年同期比-0.47 pctから37.85%に達した。22 Q 1の販売費率は前年同期比-0.78 pctから14.20%に達し、北京冬季五輪のスポンサーが追加されたが、費用効果比は向上した。管理費率は前年同期+0.17 pct、純金利は前年同期+0.70 pctから12.52%に達した。
4月の概算率は前月比で好調で、年間販売台数は横ばいか微減する見通しだ。3月下旬に山東省はすでに続々と堂食を回復し、現在、華東の疫病は国境を越えて好転しており、私たちは青ビールの1-4月の販売台数の下落幅が中位数前後にあると予想している。5-9月に19年同期に回復すれば、年間販売台数は前年同期比ほぼ横ばいになると仮定している。昨年の最盛期は疫病、天気、ワクチン接種の影響でビールの基数が低く(21年5-9月の販売台数は19年より約中位数下落)、疫病の予防とコントロールが適切であれば、爆発的な需要増加を迎える見込みだ。会社の大麦は価格をQ 3までロックして、瓶に戻る効率を加速して圧力を軽減して、前期はすでに1903、白ビール、経典、純生小瓶などの製品が値上げして、シーズンの純生は値上げして包装の予想を交換します。中長期的に見ると、青ビールブランドの基礎はしっかりしており、経典1903、純生アップグレードは製品の基礎を固め、白ビールはコースの配当を享受し、工場のリストラを待って利益の弾力性を解放している。
収益予測
22-24年の収入の伸び率は7%/8%/6%と予想され、補償金を除いた利益の伸び率は21%/23%/20%で、EPSは2.40/2.96/3.56元で、対応PEは35/28/23 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
疫病はリスクを繰り返し、地域競争はリスクを激化させ、消費のグレードアップ速度は予想を下回り、食品安全問題である。
