\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
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2021の売上高は1106.0億元で、同14.2%増加し、帰母純利益は87.1億元で、同23.0%増加し、そのうち21 Q 4の売上高は255.9億元で、同10.7%増加し、帰母純利益は7.6億元で、同-27.8%減少した。22 Q 1の売上高は310.5億元で、同13.5%増加し、帰母純利益は35.2億元増加し、同24.3%増加した。
収入:21年に200億マトリクスの再添金典、22 Q 1粉ミルク業務の勢いはすでに現れた
(1)21年の主な業務収入は同13.8%増加し、主に量と構造の貢献であり、そのうち量の増加/価格の増加/製品構造の最適化はそれぞれ7.5%/2.5%/3.7%に貢献した。21年の液体乳/粉ミルク及び乳製品/冷飲収入はそれぞれ11.5%/25.8%/16.3%増加し、そのうち液体乳量増加/価格増加/製品構造最適化はそれぞれ6.7%/2.7%/2.2%貢献し、そのうち粉ミルク及び乳製品量増加/価格増加/製品構造最適化はそれぞれ11.1%/2.0%/12.7%貢献した。21年の常温液乳市の占有率は40%近くで、業界1位を安定させ、成長率は業界を上回っており、そのうち金典は200億ドルを超える3番目の単品となり、有機乳1位を安定させ、細分コースのリード者の舒化乳は30%近く増加した。冷たい飲み物は27年連続でトップの地位にある。チーズ事業は常低温+2 B 2 Cの全面的な配置の下で、同150%を超え、市の割合は6.3%上昇した。
(2)22 Q 1の疫病の下で収入は依然として良好な増加の勢いを維持して、液体乳/粉ミルクと乳製品/冷たい飲み物の収入はそれぞれ7.0%/35.3%/35.5%増加します。その中で常温白乳は2桁の増加を維持している。安慕希の新製品の甘いパイナップルと丹東イチゴは発売3ヶ月で売上高が7億ドルを突破し、潜在力が大きい。金領冠は中国初の粉ミルク新国標に合致する乳児配合粉となり、乳児配合粉のライン下シェア(オーストラリア優を除く)は9.3%に上昇した。
利益:21 Q 4冬季五輪費用による業績圧迫、構造アップグレード+費用コントロールによる利益改善
(1)21年の粗利率は30.6%(+0.5 pct)で、主な構造最適化は粗利率の上昇を推進し、個別製品の値上げと販促力の低下を推進し、コスト上昇の影響を相殺した。販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ3.33%/8.43%/0.38%で、前年同期+0.05 pct/-0.72 pct/+0.02 pct、帰母純金利は7.9%(+0.6 pct)だった。加重平均ROEは25.6%(+0.4 pct)であった。運賃がコストに調整されたため、21 Q 4の粗金利は10.1%、帰母純金利は3.0%で、主にQ 4冬季五輪の広告費用が増加したためだ。
(2)22 Q 1の粗利率は34.6%(+2.1 pct)、販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ3.2%/9.52%/-0.06%で、前年同期+0.08 pct/+0.48 pct/-0.41 pct、帰母純金利は11.4%だった。
展望:千億後の新たな成長が始まり、安定性の確定性が高くなった。
21年の配当率は70.6%で、高配当は株主に還元される。22年に営業総収入1296億元(+17.2%)、利益総額122億元(+20.8%)を実現する計画で、この目標にはオーストラリアの優位性が含まれていると判断し、貢献を表明した。収益予測と評価
乳製品の需要は靭性が十分で、疫病の影響を受けるのは相対的に限られている。会社は量増+品類構造調整+製品構造のアップグレードを通じて二桁の収入増加を推進し、費用率の最適化を通じて利益率の向上を実現する見込みである。業績が安定し、確定性が高く、防御配置価値が際立っている。会社の22-24年の収入はそれぞれ13111473/1622億ドルと予想されている。帰母純利益はそれぞれ108129/150億である。対応PEはそれぞれ22/19/16倍で、購入格付けを維持している。
リスク提示:疫病が予想を超えて拡散し、原乳価格が予想を超えて変動し、競争が激化し、食品安全
