\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
同社は2022年第1四半期報告書を発表した:122 Q 1の売上高は12.12億元/YoY-4.64%(2019年同期-37.6%)で、帰母純利益は-2.32億元で、前年同期より0.5億元増加し、非帰母純利益-2.59億元を差し引き、前年同期より0.69億元増加した。22 Q 1経営活動による現金純流入は1.06億元/YoY-47.11%であった。2分構造では、ホテル業務22 Q 1の売上高は11.08億元/YoY-3.99%を実現し、利益総額-3.25億元を実現し、前年同期より0.46億元増加した。観光地事業の売上高は1.05億元/YoY-11.05%で、利益総額は0.53億元で、前年同期より751.23万元減少した。
Q 1経営全体が圧迫され、住宅価格は強靭性を示している。全店舗:22 Q 1平均RevPARは86元/YoY-8.8%(19年同期-37.2%、回復率約63%)、平均住宅価格は174元/YoY+3.0%(19年同期-2.8%、回復率約97%)、入居率は49.2%/YoY-6.3 pct(19年同期-27.5%、回復率約73%)であった。このうち、経済型/中高級/軽管理ホテルRevPARはそれぞれ78/111/54元で、前年同期比5.8%/9.7%/8.8%減少した。同店によると、22 Q 1 RevPARは88元/YoY-10.5%、平均住宅価格は172元/YoY+0.9%、入居率は51.1%/-6.5 pctで、開業18カ月以上の成熟したホテルの平均住宅価格はやや上昇した。22 Q 1現在、会社は全国で累計千軒以上のホテルを徴用している。
軽管理モデルは着実に拡大し、開店数は前年同期比増加した。22 Q 1店の毛開190軒、そのうち純開77軒、関113軒(21 Q 1毛開184軒/純開97軒)。経済型/中高級/軽管理はそれぞれ31/57/101社新設され、そのうち純関32/純開42/74社である。軽管理モデル(「雲シリーズ」と「華宿場」を含む)が主力として開店を加速させ、新開店総数に占める割合は53.2%だった。重みのあるブランドは家のように/家のように商旅のように/家のように精選してそれぞれ浄関23/浄開19/11家、雲シリーズの浄開24家、華宿場の浄開50家である。新興ブランドの艾扉/万信はそれぞれ6/2社を開いている。22 Q 1現在、会社の店舗数/客室数はそれぞれ5993軒/47.8万軒で、そのうち中高級店は1426軒で、23.8%/YoY+0.4 pctを占め、加盟店は5249軒に達し、89.3%/YoY+2 pctを占め、店舗構造は引き続き最適化されている。22 Q 1までに、会社の備蓄店は1827軒に達し、そのうち経済型/中ハイエンド/軽管理/その他の割合はそれぞれ17.0%/29.6%/52.9%/0.5%で、21年末より36軒増加し、年間開店目標18002000軒を実現するために基礎を築いた。
投資提案:22年3月以来の中国の疫病の拡散の影響を考慮して、私達は22年の利益予測を下げて、22/23/24年に帰母純利益3.9/10.5/12.5億元を実現すると予想して、PEに対応してそれぞれ68 x/25 x/21 xです。会社の業績は短期的に圧力を受けているが、中長期的に見ると、業界の統合空間は依然として大きく、リードの加速集中傾向は明らかである。また、業界の供給の深さが低下した背景には、疫病後のレジャー旅行やビジネス旅行の需要が回復するにつれて、ホテル業は新たな景気上昇サイクルを開始することが期待され、会社の店舗規模は拡大し続け、疫病後の業績の釈放は可能になった。疫病が安定した後、会社の推定修復を触媒し、「推薦」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:疫病は繰り返し予想を超え、拓店は予想に及ばず、管理費が下がるリスク
