\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 939 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
事件:2022年4月28日夜、会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の収入は153.26億元(+16.6%)、帰母純利益は8.88億元(+19.42%)を実現した。このうちQ 4は収入43.88億元(+18.35%)、帰母純利益1.92億元(12.46%)を実現した。
また、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間内に同社の収入は41.48億元(+144.29%)で、帰母純利益は2.72億元(+12.82%)だった。
業績の成長は安定しており、粗利率は持続的に上昇し、会計準則の変動は純金利に影響を及ぼしている。会社の業績は目立っており、2021年と2022 Q 1は疫病の繰り返しの下で利益端が2桁の成長を実現している。具体的には、2021年に同社が40.35%(+2.37 pct)の粗利率を実現し、販売/管理/財務費用率がそれぞれ+1.92 pct/+0.17 pct/+0.49 pctに変動し、純金利6.46%(+0.07 pct)を実現した。2022 Q 1会社は粗金利40.95%(+0.41 pct)を実現し、販売/管理/財務費用率はそれぞれ+0.23 pct/+0.25 pct/-0.28 pctを変動し、純金利6.56%(-0.09 pct)を実現した。
製品別に見ると、漢方薬と漢方薬の成長は安定しており、非薬品業務の粗利率は著しく向上している。2021年、会社の漢方医薬品は106.26億元(+18.17%)、粗利率34.93%(+1.17%)、漢方薬は14.25億元(+18.88%)、粗利率46.65%(+0.21%)、非薬品は27.56億元(+5.11%)、粗利率47.86%(+6.17%)を実現した。2022 Q 1会社の漢方医薬品の収入は29.52億元(+14.93%)、粗利率は35.23%(+0.3%)、漢方薬の収入は3.86億元(+9.05%)、粗利率は47.97%(+1.2%)、非薬品の収入は6.73億元(+16.36%)、粗利率は51.24%(+1.13%)である。
店舗は急速に拡大し、「地域フォーカス」戦略は引き続き推進されている。2022年第1四半期までに、会社は8225店(加盟店996店を含む)を所有し、2022年Q 1純増店は416店で、そのうち自営店は232店、買収店は158店、加盟店は64店、閉鎖店は38店である。2021年に純増店は1818店で、そのうち自営店は1197店、買収店は425店、加盟店は297店、閉鎖店は101店だった。2021 Q 4純増店は593店で、そのうち自営店は388店、買収店は183店、加盟店は17店、閉鎖店は25店だった。会社は既存の地域を深く耕し、「地域フォーカス」戦略を継続的に推進し、業界平均を上回る利益レベルと高い販売と利益の向上を獲得した。
投資提案:当社は20222024年の純利益がそれぞれ10.43/13.09/16.11億元で、対応PEがそれぞれ23/18/15倍になると予想しています。会社は地域戦略に焦点を当て、精細化管理+地域集中度の向上は業績の安定成長をもたらす。
リスクヒント:競争がリスクを激化させる;統合が予想に及ばないリスク;政策リスク。
