\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
事件:会社の2021年の通年営業収入は149.12億元で、前年同期+13.05%、帰母純利益は7.92億元で、前年同期-29.15%、非帰母純利益は6.82億元で、前年同期-26.77%だった。そのうち2021 Q 4の営業収入は42.09億元で、前年同期比+3.26%、帰母純利益は1.98億元で、前年同期-5.24%、非帰母純利益は1.52億元で、前年同期+58.6%だった。同社は2022年Q 1の年間営業収入36.42億元、前年同期+13.46%、帰母純利益1.78億元、前年同期+4.6%、非帰母純利益1.52億元、前年同期-11.71%を実現した。
売上高：外销安定中升，内销Q 1受压，摩飞品类持続多元化
外販では、同社の年間売上高は116.2億元で、前年同期+14.44%、Q 4は30.9億元で、前年同期-3.7%だった。Q 4海運の緊張などの要素は会社の出荷リズムと売上高の伸び率に一定のマイナス影響を及ぼしていると考えていますが、年間を通じて見ると、外販需要は依然として旺盛で、会社の業務は依然として成長を実現しています。国内販売では、同社の年間売上高は32.9億元で、前年同期+9.03%(うち自社ブランドは前年同期+6.62%)、Q 4は11.2億元で、前年同期+28.9%だった。そのうち、摩飛ブランドの年間売上高は16.6億元前後で、前年同期+10%、Q 4は5.6億元前後で、前年同期+19%だった。東菱ブランドの年間売上高は2億4000万元前後で、前年同期-21%、Q 4は1億元前後で、前年同期+6%だった。私達は、摩飛の第4四半期の表現が比較的に良くてあるいは年末の贈り物、団体購入などの方面の収入の貢献と関係があると思って、同時に会社は国内販売品類の多元化の発展の方面で順調に進展して、清潔な電気製品の行列は初歩的に形成して、21下半期に蒸気のモップ、ダニ除去器などの製品を発表して、あるいは、自社ブランドの成長にさらに動力を提供することが期待されています。
Q 1状況:22 Q 1会社の外販成長率は約17%で、成長率はQ 4より小幅な成長を実現し、全体的に22 Q 1の海外需要は相対的に安定している。国内販売の伸び率は約3%だ。国内販売が圧迫されたり、中国の持続的な疫病が物流速達を阻害したりし、オンライン販売に影響を及ぼしたりしている。しかし、品目別に見ると、第1四半期の摩飛新品種の表現は比較的よく、ビジネス参謀のデータによると、22 Q 1摩飛ブランドの生活電器の取引金額は前年同期比+110%で、成長率は比較的速い。台所電器22 Q 1の増加率-21%、台所電器の増加率は圧力を受けているが、一部の新品類は高増加を実現しており、そのうち多機能鍋-38%、食器消毒機+51%、電気ポット+57%である。
コストが高い企業の利益が圧迫され、為替レートの変動を受けて財務費用率が低下した。
2021年の会社の粗利率は17.61%で、前年同期比-5.71 pct、純金利は5.53%で、前年同期-3.23 pctだった。このうち2021 Q 4の粗利率は17.79%で、前年同期+0.47 pct、純金利は4.98%で、前年同期-0.39 pctだった。同社の2022年のQ 1粗利率は16.61%で、前年同期-2.42 pct、純金利は5.13%で、前年同期-0.51 pctだった。Q 4の大口原材料の下落により、会社の粗利率は好転したが、22 Q 1以来、大口原材料の価格は再び上昇し、粗利率の高い国内販売の伸び率の圧力を重ねて、全体の粗利益レベルはQ 4よりも下落した。
投資提案:収益端:会社の外販ODM主業のリーダーシップが安定し、海外需要が安定している。国内販売の自社ブランドは短期的に疫病による物流渋滞の影響を受けているが、その後、摩飛のクリーン電気分野への進出が順調に進み、製品マトリクスが初歩的に完成し、高速成長を維持する見込みだ。業績端:外販面では22 Q 1以来、原材料コストは再び上昇しているが、現在は高位で下落傾向が続いており、会社の利益能力は厚くなる見込みであると同時に、最近人民元の下落が続いており、会社の輸出主業に有利である。国内販売の面では、会社がクリーン電気コースを配置し続けることも、自社ブランドの利益レベルを高めることが期待されており、短期的な影響要因が散逸した後、成長が期待できる。22-24年の純利益は10.2、12.4、14.5億元(22-23年前値は10.18、13.02億元)と予想され、PE 11に対応する。9 x、9.8 x、8.4 xで、「購入」格付けを維持します。
リスク提示:新製品の推進が予想に及ばない、マクロ経済の成長率が減速するリスク、海外需要が予想に及ばない、原材料価格の変動リスク
