\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 883 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
事件:2022年4月28日夜、会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の収入は156.96億元(+12.38%)、帰母純利益は6.69億元(+7.75%)を実現した。このうちQ 4の収入は44.15億元(+14.77%)で、帰母純利益は1.37億元(2.14%)だった。
また、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間内に同社の収入は44.41億元(+13.81%)で、帰母純利益は2.42億元(+6.26%)だった。
収入は安定的に増加し、1月以来、会社の経営は徐々に改善され、疫病の影響と利息費用の上昇は利益の表現に影響を及ぼした。2021 Q 4と2022 Q 1の会社の収入はいずれも2桁の増加を実現し、安定している。そのうち2022年1-3月の会社の収入はそれぞれ前年同期比8.23%、13.13%、20.62%増加し、収入の増加率は毎月改善され、経営状況は明らかに好転した。2021年と2022 Q 1会社の利益の伸び率は収入の伸び率より低く、主に疫病が繰り返し会社の一部の地区の経営に影響し、新しい会計準則が財務費用の上昇をもたらし、会計準則の影響を除けば、会社の2021年の純利益は前年同期比10.1%増加した。具体的には2021年に32.13%(+0.07 pct)、販売/管理/財務費用率がそれぞれ+0.5 pct/-0.1 pct/+0.73 pctに変動し、純金利5.01%(-0.46 pct)を実現した。2022 Q 1会社は粗金利34.32%(+0.82 pct)を実現し、販売/管理/財務費用率はそれぞれ+0.53 pct/+0.66 pct/-0.29 pctを変動し、純金利6.54%(-0.52 pct)を実現した。
製品別に見ると、漢方薬と漢方薬の成長は安定している。2021年、会社の漢方医薬品の収入は124.4億元(+15.12%)、粗利率は29.67%(-0.09%)、漢方薬の収入は11.51億元(+29.18%)、粗利率は50.08%(+0.13%)、非薬品の収入は21.05億元(-7.26%)、粗利率は36.68%(+0.9%)だった。2022 Q 1会社の漢方医薬品の収入は33.23億元(+15.17%)、粗利率は31.9%(+1.7%)、漢方薬の収入は2.46億元(+2.86%)、粗利率は52.73%(+0.3%)、非薬品の収入は5.71億元(+11.32%)、粗利率は40.42%(-2.77%)である。
「四馬車」は持続的に力を入れ、店は急速に拡大し、深耕沈下市場戦略は初めて成果を収めた。2022年第1四半期までに、会社は8612店(直営店6242店、加盟店2370店を含む)を所有し、2022年Q 1純増直営店156店のうち、自営店126店、買収店102店、閉鎖店43店である。2021年Q 4会社の純増加加盟店は169店で、そのうち新加盟店は323店、閉鎖店は154店で、純増加直営店は74店で、そのうち自営店は128店、閉鎖店は54店である。また、同社の深耕沈下市場戦略は初めて効果があり、地級市以下の店舗数は67%に達した。
デジタル化管理、経営効率の向上。会社はサプライチェーンデジタル化ツールを運用して業界をリードする商品管理効率と在庫回転率を獲得し、2021年の在庫回転日数は84日である。
また、会社はデータシステムを利用して商品の種類を最適化し、健康消費シーンを構築し、サプライチェーンシステムを完備するなどの面で管理レベルを絶えず向上させている。同社は商品SKUの最適化を続け、統採割合を高め、報告期末までに同社の統採が62.7%を占め、前年同期比3.5%上昇した。ビッグデータ賦能により商品陳列の精細化管理を行い、在庫効率を高める。2021年、会社は自社ブランドの突破的な発展を実現し、販売は19.8億元に達し、前年同期比62.1%増加し、自社ブランド数は600個を超え、17%を超え、前年同期比5.8 pct上昇した。
投資提案:当社は20222024年の純利益がそれぞれ7.8/9.93/12.39億元で、対応PEがそれぞれ17/13/11倍になると予想しています。会社は全国に配置されたチェーン薬局のリーダーであり、これまで主力ブランドが設立され、坪効は引き続き向上し、経営効率は持続的に改善され、遅い病気の管理サービスを強化し、顧客の粘性を強化し、競争優位性を高めてきた。「推奨」の評価を続行します。
リスクヒント:競争がリスクを激化させる;統合が予想に及ばないリスク;政策リスク。
