\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件: Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) は2022年の第1四半期報告を発表し、2022 Q 1の営業収入は72.1億元で、前年同期+0.7%、帰母純利益は18.3億元で、前年同期-6.4%、非後帰母純利益は17.9億元で、前年同期-5.5%で、業績は予想に合致した。
収入は安定しており、強い経営靭性を示している。全体的に見ると、高基数、疫病が繰り返される外部環境の中で、2022 Q 1会社の収入端は依然として安定した成長を実現し、強い経営靭性を示している。1)品目別で見ると、2022 Q 1醤油/調味料/オイスターオイル/その他の品目の収入は前年同期比-0.5%/-8.6%/-3.2%/+9.7%で、酢、酒などの潜在的な品種の貢献は高い収入の増加量である。2)地域別に見ると、東部/南部/中部/北部/西部は前年同期比+5.6%/+6.0%/-9.3%/+0.4%/-7.3%で、中/北/西部の相対的に弱い地域は前期ルートの加速沈下と空白市場のカバーを経て、収入基数はすでに高く、Q 1の成長率は減速している。3)ディーラー数:2022 Q 1末のディーラー数は7139個で、2021年末より291個減少し、単一ディーラーの収入量は前年同期より+1.7%減少し、ルートの品質は持続的に最適化され、業界の在庫競争の中で競争相手のシェアの占有率を増加することが期待されている。
コストの圧力は体現して、利益の安定性は業界より強いです。2022 Q 1粗利率38.2%、前年同期-2.8 pct、販売/管理/研究開発/財務費用率5.4%/1.4%2.6%/-1.5%、前年同期-0.3/+0.2/-0.4/+0.1 pct、純金利25.4%、前年同期-1.9 pct;コスト圧力は利益の下落の主因であり、2022 Q 1トンのコストは約2桁の増加幅と計算され、前期の値上げはカバーしにくいが、海天前期の値上げ伝導はより早く完成し、コストコントロール力がより強く、業界全体より強い利益安定性を示している。
短期的に安定し、業界の回復、コストの下落を待つ見通しだ。1)収入の展望:現在、会社の飲食ルートの在庫は常態レベルより高く、その後、疫病の発展に積極的に関心を持つ必要があり、2022 Q 2の収入端が改善を迎えることを期待している。2)利益展望:会社の費用率は前年同期比で相対的に剛性が変化し、後続の利益弾力性の核心は原料コストの動きに注目し、2022 H 2から原料コストの下落を期待し、徐々に利益弾力性に貢献する。
投資アドバイス。われわれはこれまでの利益予測を維持し、20222024年の営業収入は283.0/32.3/377.4億元で、前年同期+13.2%/+14.3%/+16.7%、帰母純利益は75.5/89.6/107.5億元で、前年同期+13.1%/+18.8%/+19.9%で、現在の株価はPE 51/43/36倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:業界の需要の回復が予想に及ばず、業界の競争が激化し、コストが予想を上回った。
