\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
業績総括:会社は2022年第1四半期報告を発表し、2022 Q 1の売上高は56.1億元で、前年同期比9.3%増加した。帰母純利益は5億4000万元で、前年同期比6.6%増加した。
新製品+チャネルの変革により、国内販売は急速に増加した。国内販売から見ると、中国の疫病の繰り返しの影響に制限され、小家電業界の景気度は低下し、一部の地域の物流が阻害され、中国の台所の小電業界の景気度は下落した。奥維雲網の推計データによると、2022年のQ 1キッチンの小電小売額は前年同期比11.1%減少し、小売量は同13.4%減少した。しかし、会社のチャネル変革の効果は著しく、Q 1の国内販売は依然として急速な成長を実現した。一方、会社は積極的に洗地機、集積かまど、空気フライパンの新興品類を配置し、国内販売の着実な成長を推進している。一方、同社はジッタなどの新興プラットフォームの配置を引き続き推進し、オンラインチャネルは急速に成長している。AVCデータによると、Q 1社の炊飯器/電気圧力鍋/養生ポットのオンライン売上高シェアは前年同期比2.9%/0.2%/2.9%増加した。未来のオフラインルートが着実に回復するにつれて、会社がオンラインルートを持続的に開拓し続けることを重ねて、会社の国内販売は比較的速い成長を実現する見込みだ。
外販は着実に伸びている。2年間の急速な成長が続いた後、海外の小型家電の需要は下落した。会社の外販注文の伸び率は減速しているが、相対的に安定した成長を維持している。これまで同社が発表した関連取引データによると、Q 1社の外販は前年同期比2%前後増加する見通しだ。
所得税は会社の短期利益に影響する。同社の総合粗利益率は25.4%で、前年同期比1.1 pp減少した。会社の粗利率の下落は主に会計準則の調整によるものと推測している。会計準則の調整を除けば、外販再協定価格が内販ルートの変革を重ねて推進され、会社Q 1の粗利率が上昇したと推測される。費用率は、同社の販売費用率/管理費用率/財務費用率がそれぞれ9.5%/3.3%で、前年同期比-2 pp/+0.1 pp変動した。会社の期間中の費用率はコントロールが良いが、所得税の引き上げの影響を受けて、会社の純金利は前年同期比0.2 pp減の9.6%に達した。
収益予測と投資提案。会社は小家電のトップの一つとして、ルートの変革は持続的に効果があり、国内販売は着実に増加している。外販価格の再交渉で、利益は着実に改善され、20222024年にEPSはそれぞれ2.91/3.25/3.60元で、「保有」格付けを維持すると予想されています。
リスク提示:原材料価格や大幅な変動のリスク、疫病の繰り返しリスク。
