\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 877 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
業績評価
会社は4月28日に1 Q 22の業績を発表し、売上高は24.6億元(-7.7%)で、帰母純利益は1.9億元(-6.4%)で、非純利益は1.1億元(主に政府補助金0.9億元を含む)で、前年同期より40%下落し、これまでの予想を下回った。
経営分析
PB男装の逆勢は依然として靭性があり、オフライン/オンライン販売は持続的に圧力を受けている。ブランド別では、PB婦人服/PB男性服/楽町/MP子供服がそれぞれ9.6/8.3/2.8/3.1億元の収入を実現し、前年同期比-12.4%/+4.3%/-21.8%/-0.6%だった。ルートを分けて、1 Q 22会社の下で16.7億元(-9.6%)の売上高を実現し、前月比4 Q 21の減少幅を縮小し、そのうち直営ルートの収入は前年同期比13%から11.8億元に減少し、期間中に純閉店店は26店(-1.6%)で、同店は疫病の下で持続的に圧力を受けている。加盟ルートの収入は5.0億元(-0.5%)を実現し、期間中、純閉店店は114店(-3.2%)で、加盟店は低線都市の割合が高く、疫病の影響が限られている。また、同社のオンライン売上高は7億8000万元(-3%)で、主に昨年の高基数、一部の都市の物流停滞などの影響でオンライン販売されている。
オンラインチャネルの利益が向上し、在庫の回転が減速した。会社1 Q 22の粗利率は54.2%(前年同期-1.7 Pct)で、そのうちオフライン直営/オフライン加盟/オンライン粗利率はそれぞれ64.3%(-2.4 Pct)/46.9%(-3.5 Pct)/44.1%(+2.4 Pct)で、オンライン粗利率の上昇は主にアリルートの割引管理制御が効果的である。同社の販売/管理費用率はそれぞれ37.5%/6.7%で、前年同期比はそれぞれ+0.5%/+0.8%だった。純金利は7.7%を実現し、前年同期とほぼ横ばいだった。非純金利4.6%を引き下げ、前年同期比2.5 Pct下落した。第1四半期の会社の在庫回転日数は192日で、前年同期比24日増加し、端末販売が弱く、在庫が溜まった。
投資アドバイスとリスクヒント
投資提案:短期的に外因の妨害を受け、オンライン/オフラインルートの収入は前年同期比で下落幅が明らかになったが、会社の管理チームの運動エネルギーが十分で、デジタル化の転換プロセスは順調で、疫病の緩和に伴って業績が急速に回復することが期待されている。22-24年の帰母純利益はそれぞれ7.24/8.47/9.61億元で、PEに対応するのは11/9/8倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:疫病の繰り返しにより、端末の回復が予想に及ばず、開店が予想に及ばず、在庫が溜まっているなど。
