\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
4月27日、 Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) は2022年第1四半期報告を発表し、会社の22 Q 1の売上高は14.14億元で、前年同期比32.37%増加した。帰母純利益は2億3200万元で、前年同期比92.42%増加した。
Q 1の業績は予想に合致し、ISSIは会社の急速な成長をリードしている。22 Q 1会社の売上高と帰母純利益はいずれも前年同期比の高速成長を実現し、22 Q 1は14.14億元の売上高を実現し、前年同期比32.37%増加し、前月比-4.55%増加した。帰母純利益は2億3200万元で、前年同期比92.42%増加し、前月比-20.36%だった。収益力を見ると、同社の1 Q 22粗金利は37.41%で、前年同期比5.28ポイント上昇し、前月比1.73ポイント低下した。22 Q 1会社の売上高、帰母純利益と粗利率はいずれも下落した。主な原因は第1四半期が消費電子の伝統的なオフシーズンであり、本部IPCチップとMPUチップの売上能力が低下したことである。ISSIは業界市場に向けて、成長は依然として強い。
本部のスマートビデオチップの展望は楽観的で、MPUチップは変動している。(1)スマートビデオチップ22 Q 1の売上高は2億2000万元を超え、前年同期比約30%増加し、粗利率は30%を超え、昨年の高粗利率レベルから通常の状態に復帰した。主な原因は市場競争が激化したことだ。しかし、同社はスマートビデオ製品ラインの展望を楽観し、新製品を積極的に開発し、21 Q 4に専門セキュリティ分野のバックエンド設備向けのNVRチップとIoTハイエンド市場向けのT 40、T 41チップを発売した。同時に、会社も世界市場を開拓し続け、22年の海外市場が収入に貢献できると予想している。(2)マイクロプロセッサチップ22 Q 1の売上高は2700万元余りで、前年同期比でいずれも減少し、粗利率は約50%を維持した。しかし、同社の研究開発力は十分で、21年にバーコード市場、表示制御などの市場向けのマイクロプロセッサ新製品X 1600シリーズの研究開発と投片を行い、スマートホームと家電市場の開拓に力を入れ、その後、新製品の着地と普及に伴い、この製品ラインは持続的に成長する見込みだ。
ISSIはゲージチップデパートを作り、自動車インテリジェント化コアの受益者である。(1)メモリチップQ 1の売上高は約10億元で、前年同期比約40%増加し、主に自動車、工業、医療などの業界市場の需要が強いことから利益を得た。ISSIメモリチップはDRAM、SRAM、FLASHチップを含み、そのうちDRAM製品ラインはDDR 3規格を主とし、車規級DDR 4はすでに21年から8/16 Gb大容量製品の量産販売を開始し、8 GbLPDDR 4は今年からサンプルを送る予定で、自動車のインテリジェント化程度の向上を十分に受益する見込みである。NORFlashは512 K~1 Gbの多種の規格製品をカバーし、車規級512 MNORFlashは23年に出荷する予定である。消費者向けNORFlashはすでに2つの新製品を発売しており、今年は収益に貢献する見込みだ。(2)車載アナログインターコネクトチップQ 1の売上高は約1.2億元で、粗利率は50%以上を維持している。アナログチップは主に各種LEDDriverチップを含み、車載LED照明チップの浸透率が絶えず向上するにつれて、会社のアナログチップ製品ラインの売上高は急速な成長態勢を維持する見込みである。インターコネクトチップは主に車規級チップであり、LIN/CANバスとG.vn、GreenPhyなどのネットワーク伝送技術を含む。G.vnは現在、顧客から出荷されている。GreenPhyチップは22年下半期に収益に貢献する見込みで、インターコネクトチップは急速な成長段階に入る見込みである。
投資提案:私たちは22/23/24年の会社の帰母純利益が11.71/14.96/18.69億元に達する見込みで、現価PEに対応するのはそれぞれ31/24/19倍です。会社は自動車のインテリジェント化の核心として利益の標的として、投資価値が際立って、“推薦”の格付けを維持します。
リスクのヒント:製品の検証が予想に及ばない;下流業界の周期的な変動;市場競争が激化する。
