\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
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Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) は22年第1四半期報告を発表し、2022年Q 1の売上高は72.10億元(+0.72%)である。帰母純利益は18.29億元(-6.36%)、非純利益は17.91億元(-5.49%)を差し引いた。収入利益の伸び率は予想をやや下回った。
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収入分析:疫情は全体の表現に影響し、基数は地域の表現に影響する。同社Q 1の売上高は72.10億元で、前年同期比+0.72%だった。1)分制品:醤油40.76亿元(-0.53%);ソースは8.07億元(-8.61%)。オイスターオイルは11.31億元(-3.17%)です。その他7.67億元(+9.70%)2)地域別:東部地域13億7700万元(+5.61%);南部地域は6.02億元(-3.09%)だった。中部地区は14.82億元(-9.27%)である。北部地域は18.86億元(+0.37%)である。西部地域は8.25億元(-7.25%)で、中部西部の成長率は下落し、主に基数と関係があると考えている。3)分ルート:オフラインルートは64.90億元(-3.90%)である。オンラインルートは2億9300万元(202.23%)である。4)ディーラー:22 Q 1ディーラー7139社、純減少291社。
利益分析:コストが上昇して毛利が圧力を受け、刃が自分に効率を高める。会社の帰母純利益は18.29億元で、前年同期比-6.36%だった。Q 1の粗利率は38.17%で、前年同期-2.77 pctで、主に原材料コストの上昇によるもので、純金利は25.39%で、前年同期-1.93 pctで、主な粗利率の下落によるものです。期間費用率7.89%(-0.30 pct)で、そのうち販売費用率は5.43%(-0.27 pct)、管理費用率1.35%(+0.20 pct)、研究開発費用率2.56%(-0.36 pct)、財務費用率-1.45%(+0.13 pct)で、22年会社はコスト圧力が大幅に上昇した背景の下で、引き続き内向き、刃向き、期間費用率が低下し、効率が向上した。
22年の展望:値上げの伝導はまだ確認する必要があり、年間利益目標の圧力はやや大きい。我々の複盤調味料は過去の業界の値上げで、今回の値上げは10-12年の値上げに似ていると考えられており、輸入性インフレが再発し、二次値上げの可能性を排除していない。現在、cpiは徐々に高くなっており、ppiがcpiにスムーズかどうかは定かではないが、輸入性インフレを見ると、食糧主要生産国は疫病を経験した後、全体的に在庫を補う段階にあり、一部の地域の自然災害の発生を重ね、大豆などの食糧作物の価格は大幅に上昇し、企業の圧力が増大する見通しだ。多重原因の駆動の下で、原材料のコスト価格の予想は次第に高くなり、二次値上げの可能性を排除しない。また、値上げ後半年は両端検証が必要と考えており、現在検証中です。値上げ後半年は両端の4ラウンドの検証を経なければならない。1つは家庭側の検証であり、1つは飲食側の検証であり、それぞれ閑散期の検証を経なければならない。値上げの第1段階(KAシーズン)はすでに審査に合格し、第2段階(飲食閑散期/シーズン)はまだ確認しなければならない。
会社は年初に2022年の収入、利益の双12%の成長率目標を制定し、22 Q 1の成長率を考慮し、後の3四半期の収入、純利益の成長率はそれぞれ16.5%、19.6%であり、基数と大豆コストの上昇の背景の下で、私たちは収入目標の実現可能性が強く、利益目標の実現圧力がやや大きいと考えている。一方、会社は大豆などの原材料コスト価格を事前にロックすることができるが、美豆価格には依然として不確実性が存在し、次に、会社は全体の運営効率の上で業界の他の企業より高く、会社の内部経営効率にしても、外部の宣伝投入にしても、ルート市場の投入にしても、これは効果的に実際の販売を牽引し、内部損失を低減する。
長期的な展望:三五は引き続き調味料をしっかりと行い、品類、ルートは絶えず深化している。20192023年は会社の3、5計画の5年で、会社は品類、ルートの上で引き続き力を入れて、調味料をしっかりと行うことを堅持して、2桁の成長を努力します。
1)品类:醤油、オイスターソース、大豆味噌の3大核心品类の市场リード优位をさらに作り、醤油のハイエンド制品の割合を今の40%から50%に引き上げることが期待されている。オイスター油の量を作り、大豆味噌の新市场の育成を强化するとともに、酢、みりんなどの新品类の研究开発と育成を重视する
2)ルート:ルートネットワークを厚くし、三四線都市の空白と弱い市場開発を強化し、収入の着実な増加を推進する。会社の「三五」計画の経営成長目標によると、20192023年の収入、利益は2桁以上の複合成長を維持する。
構造のアップグレードと製品の価格空間、会社のルートの深化の進展を考慮して、私たちは「三五」計画の達成確率が高いと判断して、引き続き長期的によく見ています。
収益予測と評価:増加評価を維持します。 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ブランド、ルート、品类と规模の突出した优位によって、堀を守って持続的に広げて、集中度の上升の配当、消费の升格の配当、规模の配当、管理の配当などの方面から利益を得て、会社は未来依然として持続的で、穏健な成长を维持して、长期的に见て”三五”计画は顺调に実现することが期待されます。会社の値上げはルートの利益を再構築する見込みだが、疫病の繰り返しの影響を受けて、値上げが販売に与える影響は以前より長くなるだろう。20222024年の収入の伸び率はそれぞれ12%、15%、16%と予想されています。純利益の伸び率はそれぞれ12%、18%、19%だった。対応EPSは1.78,2.10,2.49であった。業績の持続的な安定した成長とトップの評価割増額を考慮して、私たちは2022年のEPSによって60倍のPE、段階目標価格107元をあげて、“増持”の格付けを維持します。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料の価格が変動する。食品安全問題
