\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 212 Topsec Technologies Group Inc(002212) )
事件:2022年4月29日、 Topsec Technologies Group Inc(002212) は2021年の年度報告を発表し、電線ケーブルの剥離業務と同日の科学技術子会社の株式譲渡の影響を受け、年間営業収入は33.51億元で、前年同期比41.24%減少した。製品別に見ると、基礎網安製品、ビッグデータと態勢感知製品とサービス、基礎安全サービス、クラウドコンピューティングとクラウドセキュリティはそれぞれ22.52、3.89、4.31、2.76億元を実現し、前年同期比14.63%、20.77%、19.33%、53.38%増加した。帰母純利益は2億3800万元で、前年同期比52.59%減少した。非帰母純利益は1億7600万元で、前年同期比59.78%減少した。ビジネスモデルは持続的に改善され、会社は販売した安全製品に対して月、年で料金を計算する安全知識(脅威情報などを含む)を提供し、顧客やパートナーに対して日、月、年と流量で料金を計算するクラウドの検査と防護を提供し、安全能力でモデルを購読して会社の営業収入を実現し、購読業務の利益率は2017年5.3%から2021年8.5%に上昇した。業績速報によると、22 Q 1社の売上高は3.78億元で、前年同期比42.80%増加した。帰母純利益は-647359万元で、前年同期比の減損幅が明らかになった。
株式激励、研究開発及び販売費用の投入高増短期影響利益、長期競争力の構築。2021年、会社の研究開発費用は前年同期比47.35%増加し、研究開発費用は主に基礎ネットワーク安全業務を打ち固め、データ安全、クラウドコンピューティング、クラウド安全と安全クラウドサービス、態勢感知などの新しい方向と工業インターネット、車ネットワーク、物ネットワークなどの新興シーン業務の技術と製品を配置し、完備するために使用された。販売費用は前年同期比33.56%増加し、主に業界の深耕、地市の沈下とルートの開拓に用いられ、販売人員の増加幅は15.89%増加し、ルート販売人員の数は販売人員の数の中で10.91%を占め、市場カバーをさらに実現するために良い基礎を築いた。2021年、株式インセンティブの計上費用は1.37億元で、帰母純利益の59.40%を占め、そのうち核心技術者の株式インセンティブ費用は611766万元で、会社の当期株式インセンティブ費用に占める割合は44.78%である。
ファイアウォールはサイバーセキュリティ市場の規模が最大の単一サブ市場であり、基本盤業務は安定している。IDCは2025年までに、中国のサイバーセキュリティ関連支出が2021年の102.6億ドルの規模から214.6億ドルに上昇する見込みで、年間複合成長率は約20.5%増加し、成長率は世界一にランクされている。2021年H 1ファイアウォール類製品は中国ITセキュリティハードウェア細分市場規模の中で64.41%(UTMW 34.87%+UTM 27.13%+TraditionalFW 2.41%)を占め、最大の単一サブ市場である。2021年、 Topsec Technologies Group Inc(002212) ファイアウォールは22.5%の市場シェアで22年の市場第一位を獲得し、ファイアウォールとVPNは天然に安全とネットワーク性能を総合的に考慮する必要があり、ITのアップグレードが絶えず反復するにつれて、規模効果が発生しやすく、会社のファイアウォールの基本盤業務は安定した成長を維持する見込みである。研究開発の実力はリードしている地位にあり、クラウドセキュリティ、データセキュリティ、工業インターネットセキュリティなどの新しい分野は売上高の増加を牽引している。2021年、 Topsec Technologies Group Inc(002212) セキュリティクラウドサービスの収入は前年同期比36.21%増加した。クラウドコンピューティングの収入は1億3800万元で、前年同期比244.02%増加した。ビッグデータと態勢感知製品とサービスは3.89億元で、前年同期比20.77%増加した。工業インターネット業務の収入は前年同期比689.77%増加した。データセキュリティ収入は2.01億元で、前年同期比192.68%増加した。1)次世代ファイアウォール分野では、AI技術を取り入れた次世代ファイアウォール、金融ファイアウォール、Smartファイアウォール、SD-WANファイアウォールなどの新製品を発売する。2)データセキュリティ分野において、データを中心に全シリーズ製品を構築し、発表し、データライフサイクルをカバーするセキュリティ製品とコンサルティングサービスシステムを形成する。3)工業インターネット分野において、生産過程の「行為基線」を基礎とし、ホワイトリスト戦略を核心判断根拠とし、ブラックリスト戦略を補助検証手段の核心理念とし、監督管理側、企業側、プラットフォーム側、公共サービス側の全面的な解決方案をカバーする。4)クラウドコンピューティングの分野で、分布式ストレージ、クラウドデスクトップ、クラウド原生などの面で有効な突破を獲得し、「 Topsec Technologies Group Inc(002212) 太行クラウド2.0」を発表し、IaaS、PaaS、DaaS、クラウド安全を一体化した総合私有クラウドソリューションを発表した。5)ユビキタスネットワーク分野において、ユビキタスネットワーク安全管理センターを核心とし、クラウド、データ、応用、ネットワーク、境界、エンド6次元から安全、信頼性、コンプライアンスの一体化ユビキタスネットワーク安全奥行き防御システムを構築する。6)インターネット分野では、ネットワークセキュリティ分野でリードしている技術と評価システムを頼りに、車内のネットワークセキュリティを核心とし、車載ゲートウェイなどの製品を発表し、 Baic Bluepark New Energy Technology Co.Ltd(600733) との協力が順調である。7)国産化の分野で、 Topsec Technologies Group Inc(002212) 昆仑の全シリーズの製品を出して、安全防護、安全アクセス、安全検査、データ安全、工業制御安全、クラウド安全、端末安全などの多くの細分化の分野をカバーします。
「購入」の格付けを維持します。疫病が政府の需要を混乱させることを考慮して、私達は会社の20222024年の営業収入が42.72/53.03/65.04億元であることを予測して、成長率の27.5%/24.1%/2.7%に対応して、母の純利益の5.04/6.63/8.65億元に帰って、会社の収益の安定した成長と利益の修復を考慮して、“購入”の格付けを維持します。
リスクヒント:競争がリスクを激化させる;政策の力が予想されるリスクに及ばない。新しい分野のレイアウトが遅いリスク。
