\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
事件:会社は21と22 Q 1の財報を発表し、21年に12.74億元の売上高を実現し、前年同期比+34.89%だった。帰母純利益は0.88億元で、前年同期比+15.51%だった。このうち、21 Q 4の売上高は3.86億元で、前年同期比+14.9%だった。帰母純利益は0.32億元で、前年同期比+14.63%だった。22 Q 1会社の売上高は3.48億元で、前年同期比+20.17%だった。帰母純利益0.29億元、前年同期+44.78%、非帰母純利益0.24億元、前年同期+24.16%を実現し、業績が目立った。
小Bルートの成長率は明るく、大単品の論理は持続的に深刻である。2021年Q 1-Q 4会社の売上高は2.9/2.78/3.2/3.86億元を実現し、H 1/Q 3/Q 4は前年同期比+54.8%/34.2%/14.90%だった。22 Q 1会社の売上高は3.48億元で、前年同期比+20.17%だった。疫病の繰り返しの影響のため、私達は会社の大きいBルートが一定の影響を受けることを予想して、しかし小さいBルートの成長率は比較的に速くて、全体は予想の成長に合います。
チャネル別に見ると、2021年の直営/販売売上高は5.1/7.6億元で、前年同期+51.62%/25.35%だった。直営によると、21年末には81社から168社に増加した。このうち、ケンタッキー/ワーレス/海底引き揚げは前年同期比11%/77%/200%増加した。販売によると、21年に会社はディーラーの建設に力を入れ、会社のディーラー数は61から968に増加し、販売と市場人員は213人で、前年同期比21.7%増加した。21年、同社がコアディーラーへのサポートを強化する効果は初歩的に現れ、2021年に上位20人のディーラーの売上高を2.06億ドルに占め、前年同期比+50.14%で、販売ルート全体の成長率をはるかに上回った。製品別に見ると、2021年の揚げ物/焙煎類/蒸煮類/料理類およびその他の売上高はそれぞれ6.6/2.23/2.56/1.3億元で、前年同期比+26.6%/19.10%/39.20%/162.11%で、そのうち、油条/蒸煎餃子/麺点類製品はそれぞれ3.5/1.4/1.2億元で、前年同期+34.65%/167.87%/29.98%で、いずれも高速成長を実現した。また、プレハブは21年に重点を置いた内容で、売上高は1400万人余りで、前年同期比34.35%増加した。
コスト管理能力が強く、利益能力が安定している。同社は2021 Q 1-Q 4で純利益0.2/0.17/0.2/0.32億元を実現し、H 1/Q 3/Q 4は前年同期比+50.51%/-18.05%/+14.63%だった。Q 3は20年同期に高い政府補助金があったため、利益の伸び率は下落したが、非利益は依然として高い伸び率を維持している。22 Q 1会社は帰母純利益0.29億元を実現し、前年同期比44.78%増加し、非帰母純利益0.24億元を実現し、前年同期比24.16%増加した。会社のコスト端の大きいBはすでに価格をロックして、小さいB端はQ 1原材料の価格の変動の影響を受けていないで、後続の小さいB端のコストは製品の構造の調整と会社の内部効率の改善を通じてヘッジを行って、利益能力の安定を維持することが期待されます。同社は21年に22.36%の粗利率を実現し、前年同期比0.65 pct増加し、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ3.33%/8.43%/0.71%で、前年同期+0.08/+0.04/-0.05 pct、純金利6.85%で、前年同期-1.26 pctで、非純金利は6.72%で、前年同期+0.56 pctで、利益能力は向上した。同社は22 Q 1の粗金利22.56%を実現し、前年同期比0.41 pct増加し、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ3.20%/8.75%/0.77%で、前年同期+0.08/+0.31/+0.17 pct、純金利8.10%で、前年同期比1.35 pct上昇し、非純金利は6.85%で、前年同期+0.2 pctで、利益レベルは安定していると予想している。
短期的な業績は強く支えられ、安定性と成長性を兼ね備えている。会社の第1四半期の報告は安定しており、大Bは一定の影響を受けているが、小Bルートの成長率は目立っており、大ディーラーの支援戦略の効果は著しく、ヘッジ疫病が大Bに与える影響は、全体的に収入と利益の双方が確定している。疫病の徐々に緩和に伴い、会社は疫病後の産業チェーンとして、下流の大B飲食は率先して回復する見込みで、弾力性が大きい。長期的に見ると、会社は安定性と成長性を兼ね備えており、飲食産業チェーンの上流量の増加傾向は変わらず、在庫顧客は会社の業績安定性を構築し、増量顧客は大B業務の天井を開けていると考えている。小Bルートの成長率は比較的に速く、競争力が強く、また新しく育成された大単品の表現は比較的によく、拡張品の論理は持続的に検証されている。利益率の観点から見ると、大Bコストが加算され、小Bの値上げがスムーズに行われ、今年の大単品の放出量は規模効果のヘッジコストが上昇し、利益能力が安定している。
利益予測:第1四半期報告の調整会社の利益予測によると、同社は22-24年に15.94/19.95/25.0億元の売上高を実現し、前年同期比25.11%/25.19%/25.28%(22-23前値25.06%/25.13%)増加し、純利益1.09/1.40/1.92億元を実現し、前年同期比23.07%/28.48%/37.33%(22-23前値18.13%/34.70%)増加した。(激励費用を差し引くと、1.25/1.56/1.98億元を実現し、前年同期比41.56%/24.7%/27.17%増加し、対応PEは33/26/21)で、EPSはそれぞれ1.26/1.61/2.21元で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:食品安全と品質リスク;「COVID-19疫病」による経営リスク：原材料価格上昇リスク
