\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
事件(1):会社公告2021年年報:2021年通年の収入は12.7億元で、前年同期比+34.9%だった。帰母純利益は0.88億元で、前年同期比+15.5%だった。非純利益は0.86億元で、前年同期比+47.1%だった。
事件(2):会社公告2022年第1四半期報告:22 Q 1の収入は3.5億元で、前年同期より+0.2%増加した。帰母純利益は0.29億元で、前年同期比+44.8%だった。控除額は2億2400万元で、前年同期比+24.2%だった。
蒸し焼き餃子、油条の表現が明るく、新客を開拓し、新製品を発売し、収入が安定して増加した。21 Q 4の収入は3.9億元で、前年同期比+14.9%だった。帰母純利益は0.32億元で、前年同期比+14.6%だった。非純利益0.30億元を差し引き、前年同期比の伸び率の減速の主な原因は20 Q 4の高基数の影響である。22 Q 1疫病の繰り返しの背景の下で安定した成長を維持して、私達は主にいくつかの原因があると思っています:1)Q 1疫病の影響時間は主に3月末で、Q 1報告書の端に対する影響時間は比較的に短いです;2)疫病は飲食店に影響があるが、会社は新しい顧客を開拓することによって、新しい顧客に新しい開拓品類を与えることで成長を補うことができる。3)2021 Q 1飲食店の需要も疫病の影響を受けているため、他の冷凍企業21 Q 1の基数が高い場合はなく、21 Q 1の収入は前年同期の19 Q 1より31%増加した。
1)製品別:21年間の揚げ物類/焙煎類/蒸煮類/料理類およびその他の製品収入はそれぞれ6.6/2.2/2.6/1.3億元で、同26.7%/19.1%/39.2%/162.1%増加した。蒸煮類の主な原因は漫画のパッケージの放出量の増加幅が速い。料理類は21年に蒸しギョーザの投入に焦点を当て、その収入は1.2+億元規模に達し、前年同期比+167.9%だった。また、同社の大単品油条は急速な成長を維持し、百勝中国を除く他の顧客の収入は前年同期比+43.9%で、市場の地位がリードしている。
2)分割価格:21年間、揚げ物/焙煎類/蒸煮類/料理類およびその他の販売台数はそれぞれ前年同期比+0.2%/12.4%/41.1%/164.2%、価格はそれぞれ前年同期比+5.4%/5.9%/-1.3%/-0.8%であった。収入の増加は主に量の増加によって駆動され、価格の変化は主に製品構造の調整と関連している。
3)分ルート:21年通年、会社の直営ルート、販売ルートはそれぞれ5.1/7.6億元の収入を実現し、それぞれ前年同期+51.6%/25.4%となった。最新の口径によると、大B、小Bの顧客収入は約6:4を占めている。
4)地域別:北区、南区はそれぞれ4.3/8.3億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比+21.0%/41.8%だった。
原材料ロック価格+製品構造の最適化は経営利益率を向上させる。会社の21年の年間純金利は6.8%で、前年同期比-1.3 pctだった。非純金利は6.7%で、前年同期比+0.6 pctだった。純金利の下落の主な原因は、2020年に会社が多くの政府補助金を受け取るなどの非収入による基数が高いことだ。収益レベルの向上は主に製品構造の最適化による粗利率の向上によるもので、21年の粗利率は22.4%で、前年同期+0.6 pct、揚げ物/焙煎類/蒸煮類/料理類およびその他の粗利率はそれぞれ前年同期+0.5/2.0/-1.1/2.3 pctで、焙煎と料理類業務の粗利率は主に規模の増加+新品の粗利率の向上が速く、会社は昨年原材料のロック価格が早かったため、原材料コストの大幅な上昇の衝撃を受けなかった。販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.3%/8.4%/0.7%/0.4%で、同期とほぼ横ばいだった。22 Q 1の純金利は8.1%で、前年同期比+1.4 pctで、今年政府の補助金600万元を受けた。非純金利は6.8%で、前年同期比+0.2 pctだった。このうち粗利率は22.6%で、前年同期比+0.4 pct、22 Q 1使用原材料はいずれもロック価格であるため、コスト端は安定している。販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.2%/8.7%/0.8%/-0.1%で、前年同期+0.1/+0.3/+0.2/-0.4 pctで、財務費用の変化は主に募集投資金による利息収入によるものである。
短期疫病の衝撃は限られており、生産能力は徐々に放出され、成長を保障している。1)疫病の影响:私达は疫病が会社全体に影响が限られていることを予想して、饮食企业は店を闭じますが、団体购入などの方式で贩売することができます;同時にC端の消費者は米麺類の製品の買いだめに対する需要が旺盛で、会社のB端の製品も各種のルートでC端に流れて、政府の仕入れ、ディーラーの団体購入などの多種の方式を含んで市場の需要を満たして、安定した成長を維持します。2)生産能力計画:今年安徽蕪湖は3万トンの生産能力を放出し、年末に募集プロジェクト河南新郷の3期7-8万トンを放出し、未来またはさらに西南地区に生産能力を配置し、未来の発展を保障する。
利益の予測と投資の提案:会社はB端の飲食の取引先に専念して、会社が強い研究開発と取引先の優位性の2ラウンドの駆動の下で持続的に成長することをよく見ています。会社の最新の業績によると、最近の疫病の繰り返しが会社の収入と業績に与える影響を考慮して、私たちは利益予測を少し調整し、20222024年の会社の収入はそれぞれ16.0/20.0/24.7億元で、前年同期比+25%/25%/24%、帰母利益は0.99/1.25/1.68億元で、前年同期+12%/27%/34%、EPSはそれぞれ1.14/1.45/1.94元(前回22-23年は1.13/1.59元)で、激励費用を除いた後は1.33/1.62/2.01元だった。対応PEはそれぞれ42 X、33 X、24 Xであり、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:業界競争が激化し、食品安全事件のリスク、原材料価格の変動。
