\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
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同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1の売上高は11.78億元で、前年同期比36.98%増加した。帰母純利益は1.05億元で、前年同期比30.18%増加した。非純利益は9901万元で、前年同期比
40.65%増加した。私たちのコメントは以下の通りです。
1、収益利益は急速な成長を維持し、持続的に豊富な製品と市場配置
同社の22 Q 1売上高は前年同期比36.98%増加し、持続的な急速な成長傾向を示している。会社の22 Q 1の帰母利益と非利益はそれぞれ30.18%と40.65%増加し、主に収入の増加に従い、市場の予想に合致した。
2、コスト端の値上げ圧力は徐々に緩和され、経営効率の向上は利益能力の向上を牽引する
同社の22 Q 1粗利率は22%で、前年同期比3.11ポイント低下し、前月比0.75ポイント上昇し、上流チップなどの原材料の値上げ圧力が緩和され始めたことを反映している。22 Q 1の純金利は8.88%で、前年同期比0.46ポイント低下し、前月比2.66ポイント上昇した。4項目の全体費用率は15.01%で、前年同期比2.06%減少し、会社の経営効率が持続的に向上していることを反映している。原材料価格の圧力が持続的に緩和され、会社の将来の規模効果が持続的に現れている下で、全体の利益能力が向上する見込みだと考えています。
3、業界は高景気が続いており、金を掘る良質なコースは業務の高成長を期待している。
ユビキタスネットワーク業界は高景気が続き、会社の市場シェアがリードしている。IoTAnalyticsの統計によると、2019年のユビキタスネットワーク接続数はすでに横ばいの非ユビキタスネットワーク接続量であり、20192025年のユビキタスネットワーク接続量は21%の複合成長率で急速に増加し、2021年には123億個のアクティブIoT端末に達すると予想されている。また、中国の「IoT新型インフラ建設三年行動計画(20212023年)」に基づき、2023年末に中国のIoT接続数が20億を突破することを要求した。同社は積極的にIoTモジュールコースを配置し、Counterpointが発表した2021 Q 4 IoTセルラーモジュールの収入シェア統計によると、 Fibocom Wireless Inc(300638) 5.0%)と鋭凌無線(5.5%)の合計で10.5%の市場シェアを占め、合併後、全業界第2位となり、同社が製品と市場の顧客を絶えず開拓する下で、シェアは持続的に増加する見込みだ。
未来を展望して、会社は優良品質のコースを配置して、業界の持続的な高景気&シェア拡張業績の成長動力は強い:1)PC分野のモジュール浸透率は持続的に向上して、先発/市場優勢/シェアの安定+5 G製品は持続的に優先カード位を持って、未来は持続的に急速に成長する見込みがある;2)車載モジュールはインテリジェント化とネットワーク化の高景気が持続し、鋭凌無線+広通遠馳二線配置を通じて中国外市場を開拓すると同時に、Sierraの購買、研究開発からマーケティングへの統合を加速し、新しい顧客を持続的に開拓し、未来の高増可期を実現する。3)会社は継続的な研究開発を通じて、IOT製品の種類は持続的に豊富で、同時に海外市場の開拓に力を入れ始め、ゲートウェイ、cat 1などの製品はいずれも持続的に放量高成長を迎える見込みである。
収益予測と投資提案：
Fibocom Wireless Inc(300638) はユビキタスネットワークモデルのリーダーの一人として、高景気コースの中で強い核心競争力を備え、業績が持続的に急速に成長している。会社の22-24年の帰母純利益は5.6億元、7.2億元と9億元で、22年のPEに対応するのは21 xである。Sierraの全併表を考慮すると、併表時間が予想より遅れているため、調整会社の22-23年の純利益は6.2億元、8億元(原値6.5億元、8.4億元)で、24年は10.2億元で、22年のPEに対応して19 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:上流原材料の持続的な値上げリスク、業界競争が利益能力に激しく影響するリスク、製品の更新反復、下流市場の開拓が予想に及ばないリスクなど
