\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
業績総括:会社は2021年に営業収入100.23億元を実現し、前年同期比28.18%増加した。帰母純利益は10.63億元で、前年同期比27.69%増加した。非帰母純利益9.23億元の控除を実現し、前年同期比32.98%増加した。EPSは1.43元です。2022年第1四半期の売上高は28.75億元で、前年同期比20.82%増加した。帰母純利益は2億7900万元で、前年同期比20.78%増加した。
費用率は着実に下がり、収益力は回復する見込みだ。2021年の会社の粗利率は34.58%で、前年同期比2.37 pp下落した。原材料価格の上昇と販売費用の輸送費が営業コストに移転したためだ。会社の純金利は14.49%で、前年同期比0.05 pp増加し、そのうち販売費用率は前年同期比1.6 pp増加した。管理費用率は前年同期比0.38 pp減少した。財務費用率は前年同期比0.03 pp減少した。研究開発費用率は前年同期比0.07 pp増加し、費用率は安定して下落した。会社はリレー内の資本のリーダーとして価格交渉能力が強く、大口の値上げ圧力を下流に伝え、コスト端でより良い管理制御を実現し、利益レベルが安定して向上することが期待されている。
リレーシェアは拡大し続け、下流の構造的な機会を期待している。2021年、同社のリレーの売上高は86.71億元で、前年同期比32.6%増加した。このうち、ゼネラルモーターズリレー:会社はミラー、 Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) 、イラックスなど多くのハイエンドブランドと協力し、世界市場シェアを3%向上させた。高圧直流リレー:会社は頭部の取引先を深く縛り、世界の主流の新エネルギー車工場、テスラ、ベンツ、BMWなどのハイエンド車工場と協力関係を構築し、高圧直流製品の世界市場占有率は36%に達した。パワーリレー:家電市場の暖かさを除いて、太陽光発電リレーは業界の発展傾向に追いつき、製品は華為、 Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) などのベンチマークの取引先の認可を得て、ハイエンドの取引先の市場シェアは50%を超えた。工業リレー：製品の需要は工業自動化業界と一致性が高く、OEM市場におけるリチウム電気、3 Cの高い投資需要及びプロジェクト型市場における冶金、化学工業などの高い二重炭素省エネ要求があり、会社の工業リレーの需要の高い増加を促進する見込みである。
低圧電器は会社の第二の主業であり、新型電力システムは需要の向上を牽引している。低圧電器は2014年に配置された第2の主業として、現在徐々に軌道に乗っており、2021年の市場売上高と一人当たりの返金はいずれも20%以上増加している。また、「十四五」電力網の新型電力システムへの投資需要は従来に比べて大きく向上し、徐々に上流に伝達されている。私たちは、下流の配網側と太陽光発電、風力発電の需要の向上は、会社の低圧電器製品の十分な放出量を実現することが期待されていると考えています。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の売上高はそれぞれ125.02億元、153.16億元、193.41億元で、今後3年間の帰母純利益は31.26%の複合成長率を維持すると予想されている。会社は良質な取引先の開拓を強化し、中長期の業績は十分に実現する見込みで、初めて「保有」の格付けをカバーした。
リスク提示:マクロ経済の変動が市場需要の下落を招くリスク;外資の投資増加による市場競争の激化のリスク。新製品と新技術の開発が予想されるリスクに達していない。
