\u3000\u30003 Lijiang Yulong Tourism Co.Ltd(002033) 00203)
事件:4月28日夜、会社は2021年報と2022年1季報の予告を発表した。
2021年の業績は前年同期比148%下落し、2022 Q 1の業績は前年同期比29%増加し、赤字は縮小した。
同社は2021年に売上高37.5億元を実現し、前年同期比9%下落し、帰母純利益は2.32億元損失し、前年同期比148%下落した。このうちQ 4単四半期の売上高は約16.63億元で、前年同期比5%下落し、帰母純利益は1.71億元損失し、前年同期比138%下落した。売上高の下落は主に子会社の安譜と中科光電の出表によるもので、業績は黒字から赤字に転じた主要系の商誉の減損から9288万元を計上し、研究開発費用の大幅な増加によるものである。
2022年Q 1の売上高は5.02億元で、前年同期比4%下落し、帰母純利益の損失は0.59億元で、前年同期比29%増加した。業績損失は主に:1)収入準則の調整を受け、財務費用は前年同期比131%上昇した。2)研究開発費用が上昇し、前年同期比24%増加した。3)合弁企業が赤字になり、投資収益が下落した。
子会社のスペクトル育成の利益能力は急速に向上し、会社の未来の主要な成長点になる見込みだ。
2021年に子会社が科学技術を育成し、売上高は9.61億元で、前年同期比63%増加し、純利益は約1.24億元で、前年同期比122%増加した。2021年に同社が新たに発注した金額は約41億元で、そのうち譜育科学技術の新規締結書は約13.4億元で、前年同期比約65%増加した。2022年の売上高は引き続き増加する見込みで、第1四半期の育成売上高は約1億元、新規受注は2億元で、新規受注は前年同期比約74%増加した。注文は会社の利益能力の確定性が強く、将来の育成は会社の主要な利益成長点になる見込みだ。
国産科学分析器具のリーダーは、生命科学などの分野を積極的に開拓している。国産代替の下で市場占有率がさらに向上する見込みの強い研究開発戦略の下で、会社は生命科学と半導体などの新しい分野を積極的に開拓している。生命科学の面では、スペクトル育成傘下の2つの製品はすでに2種類の医療器械証を取得し、子会社の聚拓生物傘下の全自動毛細管電気泳動計は2021年12月に1種類の医療器械の届出証を取得し、未来の全自動核酸質量分析システムは2022年中に2種類の証を提出して登録する予定で、単分子流式免疫分析計も研究開発の過程で、2022年以内に市場に推し進める予定である。半導体については、2021年に初の三重四極ICP-MSが半導体上流のサプライヤーに納品され、中国の主要チップ製造企業で前期検証作業を相次いで展開している。工業、環境の面では、会社は古い製品をさらに繰り返し更新し、業界の地位を強固にしている。現在までに、会社は累計研究開発に約25億元を投入し、各種類の技術プラットフォームは百項目近くあり、下流分野の拡張に伴い、会社は自主的に制御可能な国産科学分析機器のリーダーとして、ハイエンド科学分析機器の国産化代替を持続的に受益し、市占率は一歩向上する見込みである。
収益予測
同社の20222024年の売上高は46/57/69億元で、前年同期比22%/24%/21%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ2.0/2.7/3.6億元で、前年同期比187%/35%/31%増加し、P/E 37/27/21 Xに対応した。会社の「増持」格付けを維持する。
リスクのヒント
1)生命科学プレートの配置は予想に及ばない。2)競争が激化して粗利率がさらに下がる
