\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 117 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) )
会社公告21 fy年報及び22 q 1季報。21 fyの収入は1379億ドルで、yoy+25%で、19 fycagrより15%だった。帰母純利益は46億、yoy+27%で、19 fy cagrより+23%だった。非帰母純利益は35億元、yoy+3%で、19 fy cagrより+11%だった。21 q 4会社の収入474億に対応し、yoy+9%で、19 q 4 cagrより+7%だった。帰母純利益は17億、yoy+96%で、19 q 4 cagrより+68%だった。非帰母純利益は7億元、yoy+4%で、19 q 4 cagr+21%だった。21 q 4は非経常損益が多く、主に会社が所属する成達会社の営業外収入(公正価値変動収益及び前期予想負債回転)から来ている。22 q 1会社の収入は355億、yoy+41%である。帰母純利益10億、yoy+20%;非帰母純利益10億ドル、yoy+21%を差し引いた。21 fyおよび22 q 1の非業績はほぼ予想に合致した。
収入の増加は継続性があり、利益能力は後続または徐々に暖かくなる。
21 fy会社の化学工事/インフラ/環境管理/実業/現代サービス業の収入はそれぞれ1079142/29/70/47億ドルで、yoyはそれぞれ+29%/-14%/129%/70%/40%で、化学工事は引き続き増加し、基礎建設収入は個別の大プロジェクトの妨害が大きく、ヘキサラクタムプロジェクトの技術改革生産能力の向上と需要の高い景気、インドネシア発電所の運営期に入って実業収入の増加を駆動している。受注が十分で、21 fy末の会社の契約額は2811億(約2.0 x同期収入)である。22 q 1は新たに増加し、収入の比較的速い成長の基礎をさらに固め、22 q 1の収入の増加は会社の強い成長運動エネルギーを証明した。
21 fy会社の総合粗金利は9.9%、yoy-1.6 pctである。21 q 4、22 q 1単季粗金利はそれぞれ9.7%、8.1%、yoyはそれぞれ-0.6、-1.4 pctであった。業務別に見ると、21 fy社の化学工程/インフラ/環境整備/実業/現代サービス業の粗利率はそれぞれ9.5%/6.9%/12.1%/17.2%/5.2%で、yoyはそれぞれ-2.4/-0.3/+2.1/+2.2/-0.7 pctで、21 fyと22 q 1社全体の粗利率は持続的に圧力を受けており、主に鋼材などの材料/防疫コストの段階の上昇の影響に由来すると推測されている。また、石炭価格の上昇はインドネシア発電所の利益能力やマイナスの影響もある。あるいはいずれも偏段階的な影響である。制御効果は明らか(21 fy/22 q 1期間の費用率yoyはそれぞれ-0.4/-1.0 pctから5.9%/4.2%)であり、減損牽引は明らかに低下し(21 fyの減損損失は収入割合yoy-0.5 pctから0.3%に占め、22 q 1は利益に順方向に貢献している)、沖毛金利の低下にマイナスの影響を及ぼすことが好ましい。21 fy/21 q 4/22 q 1会社の非帰母純金利はそれぞれ2.5%/1.6%/2.7%、yoyはそれぞれ-0.6/-0.0/-0.5 pctで、後続の利益能力または徐々に回復した。
貸借対照表は持続的に固められ、キャッシュフローの状況は会社の成長のスピードアップの特徴をよく反映している。
22 q 1末会社の資産負債率70.2%、yoy-0.1%;利子付き負債比率6.4%、yoy-0.2 pct。21 fy/22 q 1会社の2つの金の回転日数はそれぞれ143162日、yoyはそれぞれ-0/-14日で、回転の継続は加速しています。収入の増加を背景に現金コスト支出は前置的で、21 fy/22 q 1経営活動のキャッシュフローの純流入状況はいずれも前期より弱いと考えている。実業プロジェクトは資本支出密集期に入り、投資活動のキャッシュフローの純流出規模はいずれも前年同期比拡大した。キャッシュフローの状況は、会社の成長のスピードアップの特徴を反映していると考えられています。
ナイロンの新材料プロジェクトは全面的に生産を開始し、転換の見通しをよく見て、「購入」の格付けを維持している。
前期の22/23利益予測を維持し、会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ60/79/90億ドルで、yoyはそれぞれ+30%/31%/14%と予想されている。ナイロン新材料プロジェクトの全面的な生産開始を目前に、後続のより多くの実業プロジェクトの産業化の見通しも重視する価値があり(エアロゲル、ごみ製水素/水素貯蔵など)、「十四五」会社はバタフライの変化が期待されている。会社の目標価格16.22元を維持し、会社の22年のPE 16 xに対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:ヘキサジニトリルプロジェクトの生産/販売リスク;転換実行力は予想を下回った。減損リスク
