\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 719 Bestore Co.Ltd(603719) )
事件: Bestore Co.Ltd(603719) は2022年第1四半期の報告を発表し、22 Q 1の第1四半期の営業収入は29.42億元で、前年同期より+14.30%増加した。帰母純利益は0.93億元で、前年同期比-8.86%だった。非帰母純利益は0.62億元で、前年同期比-31.24%だった。
深耕線下の店舗運営は、新興ルートの配置を推進している。ルート別に見ると、2022 Q 1会社の売上高は安定しており、22 Q 1会社のオンライン/オフラインルートはそれぞれ17.85/14.89億元の収入を実現し、前年同期比+19.99%/+13.01%だった。1)オンライン:会社のオンラインルートは精細化運営に重点を置き、各プラットフォームの競争環境に基づいて経営戦略を最適化し、業績は安定した成長を実現する。22 Q 1オンライン業務の主な収益比は54.52%に上昇した(前年同期比1.49 Pct増加)。2)オフライン:22 Q 1加盟/直営小売/団体購入業務はそれぞれ7.80/5.42/1.66億元の収入を実現し、前年同期比+2.86%/16.28%/79.72%だった。会社は深く耕して線の下の店の業務を続けて、密集して店を開いて線の下の配置の規模を高めます。2022 Q 1末現在の全社店舗数は3007店舗、純増店数は204店舗(加盟店/直営店各純増店6/27店舗)、22 Q 1契約開業予定店舗数は78店舗(加盟店/直営店それぞれ31/47店舗)。同時に、会社も新興ルートの配置を引き続き強化し、ソーシャル電子商取引ルートは正月の商品祭の間に高速成長を実現した。地区別に見ると、華中/華東/西南/華南/華北と西北地区はそれぞれ6.71/2.56/1.39/0.50億元の売上高を実現し、前年同期より+5.89%/+8.38%/+21.5%/-4.88%/+28.6%だった。
チャネル構造の調整は疫病の影響を重ね、利益端は短期的に圧力を受けている。粗利益の面では、同社の22 Q 1粗利益率は26.30%で、前年同期比4.86 pct下落した。2)正月用品祭り期間中、オンライン低毛利のギフトボックス製品の販売割合が上昇した(22 Q 1オンラインルートの粗利率は前年同期比4.74 pct低下した)。3)局地的な疫病の繰り返しの影響で倉庫保管及び物流費用が増加した。期間費用の面では、22 Q 1の販売費用率は18.28%で、前年同期比2.82 pct減少し、主な疫病の影響で、会社の費用投入リズムは減速した。管理費用率は4.60%で、前年同期比0.26 pct増加した。総合的に見ると、22 Q 1の純金利は3.16%で、前年同期比0.80 pct減少した。私たちは、利益端の短期的な圧力を受けている主要な会社が積極的にルート構造を調整して全ルートの配置を推進し、疫病の影響を重ねて下の拓店のプロセスが減速していると考えています。年間を展望し、会社のオンライン上で新興電子商取引プラットフォームの配置を積極的に推進する。オフラインは店舗の店型特徴に基づいて、離店ルートの資源配置を持続的に最適化し、単店の利益能力の向上を助力し、2022年に会社の利益能力が回復する見込みだ。
利益予測、評価と格付け:20222024年の帰母純利益予測3.62/4.40/5.15億元を維持する。20222024年のEPSは0.90/1.10/1.28元で、現在の株価はP/Eがそれぞれ25/20/17倍だった。会社は引き続き全ルート、全品類の配置を推進し、一定の競争優位性を備え、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫情情勢が悪化し、原材料コストが変動し、細分化ブランドの成長が予想に達していない。
