\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
事件:同社の2022年Q 1の営業収入は9.77億元で、前年同期+7.69%、帰母純利益は1.04億元で、前年同期+15.93%だった。業績が予想を上回る。洋風/鍋/壺類が売上高の増加を牽引
業務別に見ると、会社の洋風/鍋/壺類の販売状況は比較的に良く、電動電熱類の成長率はやや弱い。ビジネス参謀のデータによると、22 Q 1の炊飯器類の炊飯器/炊飯器/空気フライパンの販売額の伸び率は前年同期比9%/101%/135%増、ポット類の養生ポット/電気ポットの販売額は前年同期比0.3%/30%増、洋式類の多機能料理機の販売額は前年同期比8%増で、そのうち鍋類の炊飯器と空気フライパンの伸び率は特に目立った。
自営比率が上昇し、利益が著しく増加した。
同社の2022年のQ 1粗利率は37.17%で、前年同期+1.61 pct、純金利は10.66%で、前年同期+0.75 pctだった。会社の毛利レベルが向上したのは、主に会社の製品構造がアップグレードされ、一部の価格帯がより高い新製品が発売されたためだ。同時に、会社の自営比の向上によるものだと考えています。コスト面では,原材料価格の圧力ループ比が徐々に消化する傾向にある。
自営比率が向上し、販売費用の投入を増やす
同社の2022年Q 1販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ15.91%、2.99%、3.01%、0.03%で、前年同期比+1.8、+0.09、-0.32、+0.4 pctだった。会社は自営比率の向上によって販売費用の投入も増加した。しかし、製品とチャネル構造のアップグレードによる粗利率の向上により、売上高の差は22 Q 1で前年同期比-0.19 pct、環比+6.32 pctとなり、環比は著しく改善された。会社の経営は安定しており、キャッシュフローは前年同期比改善された。
貸借対照表によると、同社の2022 Q 1貨幣資金+取引性金融資産は19.91億元で、前年同期-3.33%、在庫は5.42億元で、前年同期+9.11%、受取手形と帳簿の合計は0.79億元で、前年同期-60.02%で、同社の売掛金は大幅に減少し、主に第1四半期に一部の売掛金を回収したためだ。回転面では、同社の2022年Q 1期末在庫、売掛金、売掛金の回転日数はそれぞれ84.88、9.48、47.5日で、前年同期より+5.73、-3.41、+12.81日だった。
キャッシュフローについては、2022年のQ 1経営活動で発生したキャッシュフローの純額は2.17億元(21 Q 1は-0.31億元)で、そのうち販売商品と労務提供現金は11.09億元に流入し、前年同期比+19.49%だった。
投資提案:収益端、会社は積極的に需要品類の着実な成長を推進し、同時に会社の新興品類の成長率は比較的に良く、未来には依然として大きな発展空間がある。利益端では、会社はルート構造を調整すると同時に、高価なセグメントの新製品を発売し、全体の粗金利レベルを安定させ、コスト端の圧力が緩和されれば、全体の利益レベルを著しく改善することが期待されている。会社は高基数の影響を徐々に解消し、将来の成長率は正常に回復する見込みだ。
会社の第1四半期報告書の状況によると、われわれは売上高の伸び率をやや下げ、同時に粗利率レベルをやや引き上げ、22-24年の純利益はそれぞれ3.6、4.3、5.0億元(前値3.5、4.3、5.0億元)で、動的評価はそれぞれ19 x、16 x、14 xに対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:新製品の販売が予想に及ばない;原材料変動リスク;マクロ経済変動リスク等
