\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
投資のポイント
会社は2022年第1四半期報告書を発表した。
収入10億(YOY+24%)、帰母1.2億(YOY+36%)、扣非1.0億(YOY+18%)収入はほぼ展望に合致し、帰母は予想を上回ったが、扣非は予想をやや下回った。このうち非経常主は0.15億の投資収益(21 Q 1取引性金融資産が少ない;21 Q 2から大幅に上昇し、投資収益をもたらす)。
Q 1の株式保有インセンティブ費用は約0.1~0.2億元で、加算後の控除は30~40%ではない。
収益分割：海外自主ブランド高増、 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 減速
国内販売:約8~9億元、YOY約25%の水準を見込む。
Q 1の国内販売収入は相対的に弱い。私たちは1-2月の成長率が良いと予想していますが、3月は下落しました。主に3月の短期疫病が物流に与える影響+昨年のH 3 S発表は3月に高基数効果があった。4月に同社の新製品が発表された後、収入は比較的良好な増加に戻る見通しだ。
外販:約1.3億(YOY+30%)と予想され、そのうち自主ブランドは約1.2億(YOY+130%水準)と予想され、 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) は明らかに下落する見通しだ。
自主ブランドは高増加を維持し、主な原因は1製品のハイエンド製品が昨年より急速に補充されると予想されている。②欧州ではオフライン販売などのルートが開拓されている。 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 下落は短期買収による経営への影響が予想され、買収が完了した後、高増軌道に戻る見込みだ。
利益:粗利率が明るく、費用率が上昇する
粗金利37.8%(+3.8 pct)。大幅な向上の主な原因:1製品構造の中でハイエンドの割合が向上する;②類ODMモード、粗利率が比較的低い Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 業務占有率が削減される。
費用率:研究開発費用率は前年同期比+3.3 pct。大幅に上昇し、1株の支払いの影響で、2研究開発者数が増加し、20年末452人から21年末668人に上昇し、YOY+48%となった。
その他の料金率は比較的安定しているが、株式の支払いによって小幅な上昇がある。管理費用率は前年同期比+0.57 pct、販売費用率+1.4 pct、財務費用率は安定-0.03 pctであった。
純金利12%(+1 pct)、非純金利10.6%(-0.06 pct)。純金利の上昇は、他の収益による1 pct貢献、および公正価値変動収益による1 pct貢献が主である。
Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) を買収し、日本市場を開拓
会社は0.9-1.3億元(プレミアム0.5億円)で、これまで関連先のpopinが運営していた Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 業務を購入する予定です。 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 2021年：収入2.95億元、利益-0.18億元（為替換算で0429円）
購入後、極米は Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) の完全なブランド、知的財産権とルートを取得し、 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) の既存の日本シェアを獲得し、このブランドを借りて製品を発売し続ける。
解読:これまで極米は Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) ODMのようなモデルで、価格設定、普及などのコントロールが相対的に弱い。会社は現在自主的に Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) を回収し、自主ブランドに転換し、より積極的に運営し、値上げ+産業チェーンの優位性を通じて日本の競争力を向上させることが期待されている。
投資アドバイス:購入評価
収入の弱い主は短期的な影響で、利益予測を調整しないで、22-23年の利益は6.5、9.2億元で、PEに対して29、20倍になると予想されています。購入格付けを維持する。
リスク提示:コア部品の供給が不足し、業界競争が悪化し、海に出るのが予想に及ばない
