\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 85 Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) )
事件:4月26日、同社は2021年報と2022 Q 1季報を発表し、2021年に同社の収入は14.03億元/前年同期+54.26%を実現し、そのうち何 Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) の収入は10.45億元/前年同期+25.72%を実現し、新業務は3.58億元/+357.20%を実現した。帰母純利益は1億8000万元/前年同期+14.50%であった。非帰母純利益は1億6800万元/前年同期+16.67%だった。このうち第4四半期の営業収入は4.80億元/前年同期比+31.8%を実現した。帰母純利益は757511万元/前年同期+5.63%であった。非帰母純利益730999万元/前年同期+4.10%を差し引いた。顧客別に見ると、2021年の電子商取引類の顧客/ブランド商の収入の割合はそれぞれ47.22%/52.78%で、ブランド商の顧客の収入の割合は持続的に向上している。2022 Q 1、会社は営業収入2.51億元/+6.55%、帰母純利益-0.22億元/-184.19%、非帰母純利益-0.26億元(前年同期利益216266万元)を実現した。
Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) メインステーションは安定して成長し、コミュニティの雰囲気はさらに強化されています。1)変現能力が増強され、年間GMV 218が確認された。36億元で、前年同期比+7.76%だった。全体のコミッション率は4.79%で、GMVの伸び率は収入の伸び率を下回っているが、コミッション率は向上している。2)月活は着実に増加し、2021年の年間月活は373891万人に達し、前年同期より+11.16%増加した。コミュニティの雰囲気はさらに強化され、2021年の年間コンテンツの公開量は156364万人で、前年同期+64.93%で、そのうちユーザーの編集発表量は112580万件に達し、前年同期+45.33%で、72.01%を占め、コンテンツの相互作用の総回数は24.3億回に達し、前年同期+9.19%だった。短期改版後、モバイル端末のユーザーの平均1日の起動回数と平均1日の滞在時間はそれぞれ9.15回/12分37秒で、それぞれ前年同期比-3.48%/-9.67%だった。
新しい業務は初めて規模を備え,多くの点で開花した。会社の新しい業務には、商品とメディアがマッチングする全リンクマッチングサービス、代行運営サービス、ブランドマーケティングサービスが含まれています。このうち、当社は2021年にマッチング業務、代行運営業務、ブランドマーケティング業務でそれぞれ約1億元、1.85億元、0.74億元の収入を実現すると試算しています。そのうち1)全リンクマッチングサービス:2021年12月、星羅サービスの業者は28000社を超え、協力の達人は4000人を超え、注文は3800万件を超えた。2）代行運営業務：2021年星羅DPは急速に発展し、顧客は主に美化粧個護、服装、総合類のブランド顧客に集中し、何度も美化粧個護業界のサービス商のトップ3にランクされ、顧客は宝潔グループ、欧莱雅中国、貝玲妃、抖音支払いなどを含む。3)ブランドマーケティングサービス:数十個のMCNと数百個のKOLと深い協力を達成し、首農食品グループなどのブランドにサービスを提供する。
業務構造の変化と費用前期の投入による利益能力はやや圧迫されている。2021年の年間会社の粗金利は57.13%で、前年同期比-10.20 pctだった。業務別の粗利率は分化しており、会社の情報普及/インターネット効果マーケティング/運営サービス/商品販売/ブランドマーケティングの粗利率はそれぞれ65.41%/69.09%/2.57%/10.49%/8.97%で、全体の粗利率の下落は主に運営サービスなどの粗利率が相対的に低く、新業務の発展は粗利率全体が下落した。販売費用率と管理費用率はそれぞれ前年同期比-2.64 pct/-0.65 pctから19.82%/11.70%に達した。会社の新業務は従業員の投入を展開し、従業員の報酬費用率は25.79%から26.17%に上昇し、広告宣伝費用率は前年同期比-4.07 pctだった。全体的に見ると、2021年の会社の帰母純利益率は12.79%で、前年同期比-4.44 pctだった。
2022 Q 1の業績は疫病の影響を受け、将来的には高品質の成長に向けて持続的に最適化される見込みだ。2022 Q 1、疫病の影響で収入の伸び率が予想に及ばず、前提投入の人件費と費用が比較的剛性であるため、会社の利益能力が圧迫されている。2022 Q 1の粗利率は48.29%で、前年同期比-12.66%だった。販売/管理及び研究開発費用率はそれぞれ前年同期比+2.12%/+1.91%/+1.48%であった。全体的に見ると、2022 Q 1社の帰母純利益率は-8.69%で、前年同期-19.69 pctだった。年間で業務構造と収益能力をさらに最適化し、より高い品質成長に向かう見込みだ。
投資提案:短期的に見ると、3月以来、中国の疫病の多地散点爆発が騒ぎを起こし、一部のブランドとプラットフォームは電子商取引の閑散期の投入をある程度減らし、会社の第1四半期の圧力を受けた。2022年、会社は高品質の成長を堅持し、投入を最適化し、質を高め、効率を高め、主業が安定し、新業務が高く増加し、利益に貢献する見込みである。長期的に見ると、従来の業務はトレンドの転換に順応し、コンテンツ生態建設を絶えず改善し、新たな成長空間を開く。新業務の蓄積優位性、震え音&速手などの生放送電子商取引の急速な発展を背景に、高増加が予想されている。当社は20222024年に純利益2.09/2.55/3.13億元を実現し、EPSに対応するのは2.4/2.9/3.5元で、現在の価格はPEに対応するのは15 X/12 X/10 Xで、「購入」の格付けを維持し、目標価格は47元であると予想している。
リスクのヒント:新しい業務の開拓は予想に及ばない。業界競争が激化する。電子商取引プラットフォームの政策の変化;政策監督管理リスク。
