\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 816 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
疫病の影響で22 Q 1の利益は前年同期比で下落した。
長江デルタの疫病の影響で、会社の22 Q 1の営業収入は前年同期比1.1%減の56.79億元に達した。しかし、コスト端は相対的に剛性があり、営業コストは前年同期比3.2%増の44.79億元に達した。最終会社の22 Q 1の帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比31.6%減少した。非帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比31.8%減少した。疫病の影響を考慮すると、業績は基本的に予想に合っている。
輸送量の端、短期の疫病は妨害して、中長期は依然として空間があります
短期輸送量については、2022年第1四半期の長江デルタと首都の疫情情勢は依然として妨害されているが、4月29日の中国共産党中央政治局会議は疫病が経済社会の発展に与える影響を最大限に減らすことを強調し、疫病管理措置に引き続き注目している。中長期的に見ると、疫病後の中長期的な需要修復が完了した後、 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) の輸送量は依然として増加の空間があり、輸送量の増加は主に3つの方面から駆動される:1)長編グループ復興号の輸送;2)発車時刻に織り込む。3)本線車の跨線車構造を最適化し、車次配比効率を向上させる。
運賃端、弾力性の徐々に放出を期待
会社は2020年12月から浮動運賃メカニズムを開始し、全体的に5段階の運賃と高速列車制度を実行している。2021年6月に7段階の運賃をさらに実行し、同時に急行列車制度と峰谷制度を実行した。2022年3月から回数券の購入を開放し、運賃の市場化の程度はさらに開放された。私たちは、会社の運賃市場化の主観的な条件がすでに備えられており、疫病が終わった後、市場の需要が旺盛になった場合、料金率は全体的に良い傾向を維持し、運賃の弾力性はさらに解放される見込みだと考えています。
コスト端、相対的に制御可能で、コストを下げて効率を高めて持続的に推進する
委託輸送管理費（営業コストに占める2021年比26.8%）は、決算単価が2021年単価をベースに、20222024年は前年比6.275%増（20192021年は前年比6.5%増）と見込まれている。
エネルギー支出(2021年の営業コストに占める割合は15.7%)の面で、同社は2022年1月に中国電力と戦略協力協定に署名し、共同で電力市場化協力を模索したり、運営電力量の価格の安定を維持する見込みがある。また、契約エネルギー管理範囲を拡大し、南京南駅の契約エネルギー管理経験を天津西駅、棗荘駅の試験地に広めた。
収益予測と評価
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ59.86億元、114.95億元、130.22億元で、現在の株価PEがそれぞれ37.7倍、19.6倍、17.3倍に対応すると予想しています。依然として会社の中長期量価の成長空間に注目し、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント:疫病の繰り返しの摂動;京福安徽の減損は予想に及ばない。客流の回復は予想に及ばなかった。
