\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 99 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
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4月28日、同社は21年年報と22年第1四半期報を発表した。21年間の売上高は34.1億元で、前年同期比+87.0%だった。帰母純利益は8億9000万元で、前年同期比+81.7%だった。22年第1四半期の売上高は16.9億元で、前年同期比+86.0%だった。帰母純利益は5億2000万元で、前年同期比+94.5%だった。
経営分析
業績は基本的に予想に合致し、短期的なリズムや妨害を受けている。21 Q 4+22 Q 1の売上高が同53%増加したことを考慮すると、依然として高い増加態勢が続いている。しかし、短期的な経営リズムは依然として疫病の妨害を受けている:1)3月の単月の売上高は2.9億元(+6%)である。帰母純利益は0.6億元(-15%)である。2)22 Q 1末の前金は7億8000万元で、前月比-7.8億元(-50%)で、前年同期比+1.3億元(+19%)だった。3)売上高は現在9.4億元(+17%)で、伸び率は売上高より遅い。製品の末端では、内参/酒飲みの2輪駆動が高く増加し、21年の売上高はそれぞれ81%/89%の増加を実現した。1)22年以内の販売口径計画は24.5~30億元で、中枢の成長率は50%前後で、戦略は安定価格の増加量を主とする。22 Q 1は出荷予定が40%前後、販売口径が予想より40%前後を占める。2)酒飲み22 Q 1の販売口径は予想より50%前後を占め、紅壇ルートは単設チームの宴会と核心端末をフィードバックし、22年の成長率を安定させ、30%に達した。
収益力が向上し、一部は費用の四半期間のリズムの違いである。22 Q 1の帰母純金利は30.9%で、前年同期比+1.3 pctで、主な系:1)粗金利+0.4 pctから79.8%に達し、系内参の表現は相対的に構造の最適化を牽引すると予想されている。2)販売費用率-0.4 pctから21.8%まで、相対的に内参販売会社モデルの下で費用の投入はもっと柔軟である。3)管理費用率-1.7 pct,税金および付加占有率+0.8 pct,四半期間の確認リズムの違いが予想される。
会社は現在、内参と酒飲みの二輪駆動、内参カード位のハイエンド価格帯はブランド力を抜いており、酒飲みの位置付けのハイエンド中長期戦略は核心の大単品の構築を主とし、措置にはルート管理、製品のアップグレードなどが含まれている。チャネル端では、21年に会社の契約顧客が60%増加し、コアサイトが137%増加し、専門店が134%増加し、全国の地級市のカバー率が67%、省内の県級市のカバー率が94%増加し、チャネルの配置効果は著しい。深さの動販+全国化の配置に伴い、目標は14、5、100億の売上高である。
投資アドバイス
外部リスクの下でピンが少し乱れていることを考慮して、私たちはそれぞれ22/23年の帰母純利益6%/8%を下げた。同社の22-24年の帰母純利益の伸び率はそれぞれ53%/36%/29%、EPSは4.20/5.69/7.35元で、対応PEはそれぞれ37/27/21 Xで、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病の繰り返しリスク、構造のアップグレードは予想に及ばず、食品安全問題である。
