\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 166 Guilin Layn Natural Ingredients Corp(002166) )
事件:会社は2022 Q 1季報を発表し、2022 Q 1の営業収入は2.82億元で、前年同期比27.76%増加した。帰母純利益は0.38億元で、前年同期比78.44%増加した。非後帰母純利益は0.3億元で、前年同期比128.35%増加した。
規模効果+技術改造はコストの優位性を持続的に固め、利益能力を持続的に向上させる。
2022 Q 1会社の営業収入は2.82億元で、前年同期比27.76%増加し、帰母純利益は0.38億元で、前年同期比78.44%増加し、非後帰母純利益は0.3億元で、前年同期比128.35%増加した。利益能力では、22 Q 1社の粗金利は27.83%で、前年同期比2.85 pct上昇した。純金利は14.16%で、前年同期比3.91 pct上昇した。主に22 Q 1社が天然甘味料、茶葉抽出物などの主要品種の市場開拓を引き続き強化し、技術改造などの方式を通じてコスト管理をさらに強化し、粗利率の上昇を牽引した。2021年、会社は累計40余りの技術最適化任務を完成し、生産ラインの原料の日処理量と回収率を効果的に向上させ、損失を低減し、コスト削減と効率向上を実現した。当社の主な製品である天然甘味料はコカ・コーラ、ペプシなど多くの国際的に有名なお客様と協力関係を結んでいると同時に、2018年にアメリカ最大の香料会社フィンミ意と累計目標収入4億ドルの独占販売契約を締結し、戦略的に大手顧客を縛っていると考えています。また、非公開発行プロジェクトを計画しており、甘葉菊抽出物の年間生産量は4000トン増加し、生産能力は持続的に拡張し、その後、規模効果が現れ、利益能力は着実に向上する見込みだ。
アメリカの多くの医用大麻関連法案が続々と国会の審査を通過し、CBD抽出物の需要が釈放を加速させる見込みだ。
政策面では、4月1日に米下院が連邦医用大麻合法化法案(MOREact)を2回目に可決した。また、上院連邦合法化法案「大麻管理と機会法案」(CAOA)は8月末までに提出される見通しで、連邦レベルの医用大麻の合法化が加速している。これに先立ち、衆議院と参議院は「医用大麻研究法案」と「大麻ジフェノールと大麻研究拡張法案」を絶対的な優位でそれぞれ可決し、FDAが医用大麻誘導薬の開発を奨励したことは、米国が医用大麻の薬用価値をさらに肯定していることを示している。同社は2019年に工業大麻を正式に配置し、2021 Q 3までに累計8000万ドルを投資して米国で「工業大麻抽出及び応用工事建設プロジェクト」を建設した。このプロジェクトは2022年上半期に正式な量産を達成する予定で、現在世界最大の工業大麻抽出工場であり、インディアナ州政府にモデルプロジェクトとされている。すべての生産を開始した後、会社のために約15億元の収入を貢献することができる。同時に、現在、世界の工業大麻の主流企業と「受託加工意向協定」を締結しており、その後、より多くの注文意向が予想されている。われわれは、米国の工業大麻法規政策が持続的に好転するにつれて、未来の会社は植物抽出分野で構築したルート、顧客、ブランドの優位性を多重化し、CBD国際市場を急速に開き、業界の急速な成長配当を享受することが期待されていると考えている。
利益予測と投資提案:当社は「減糖」の大きな傾向から利益を得て、天然甘味料業務が高速成長期に入ると同時に、米国の工業大麻関連政策が引き続き好調で、CBD抽出物の需要が加速放出される見込みで、22-24年の売上高は17.45/25.74/36.38億元で、前年同期比65.68%/47.53%/41.34%増加し、純利益は2.10/3.51/5.50億元で、前年同期比77.60%/67.09%/56.39%増加した。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:マクロ経済リスク、技術リスク、為替レート変動リスク、疫情リスク;政策リスク;工業大麻と中間型大麻、娯楽大麻と麻薬は厳格に区別され、娯楽大麻などの合法化に断固反対している。中国は現在、工業大麻の医用と食品添加を承認していない。
