\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 38 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) )
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期の会社の収入は94.3億元で、前年同期-8.70%で、帰母純利益は9.14億元で、前年同期+19.81%で、非帰母純利益は13.20億元で、前年同期-3.34%だった。
業績は基本的に予想に合致し、投資収益は見かけの利益に影響を与える。会社2022 Q 1は帰母純利益の増加と収入端の増加傾向が一致しない状況が現れ、主に投資による損益の妨害である。
2022 Q 1、会社の公正価値の変動純利益は-5.25億元で、前年同期は-7.89億元で、投資が会社の見かけ利益に与える影響は依然として存在している。
証券投資は明らかに縮小し、後続の摂動は減少する。会社の公告によると、会社の2021年末の証券投資の帳簿残高は41.8億元である。2020年末の108.7億ドルの帳簿残高に比べて、会社の証券投資規模は明らかに縮小した。2022 Q 1、取引性金融資産科目は40.25億元で、2021年末より47.20億元減少し、規模は縮小し続けた。私たちは、後続市場の回復に伴い、会社が証券投資の健康レベルをコントロールし続けることが期待され、全体の業績への妨害はますます小さくなると予想しています。主業は相対的に安定しており、疫病の摂動要因が大きく、高基数が圧力をもたらすと予想されている。2022 Q 1では、会社の収入が約9%下落し、非帰母純利益が約3%下落した。粗金利は30.14%で、前年同期比約1.6 pct、純金利は9.58%上昇し、前年同期比2.2 pct上昇した。これまで同社の年報によると、業界の特徴や市場状況、利益率の変化傾向に基づき、2022 Q 1の利益率が低い医薬商業業務がさらに下落し、利益率の高い歯磨き粉の割合が上昇した可能性があると判断した。2021年の会社年報が発表した各線業務データによると、2021年下半期、健康製品子会社の収入は3.8%下落し、親会社(医薬工業)は17.1%下落し、2021年上半期に比べて急速に増加する傾向が明らかに変化した。私たちは2022 Q 1会社の収入が下落したと判断し、原因の一部は2021下半期と一致し、疫病の妨害を受けた。また、2021 Q 1会社の収入の伸び率は比較的速く、33.38%に達し、高基数も2022 Q 1に一定の圧力をもたらす可能性がある。
キャッシュフローは依然として十分です。他の財務指標から見ると、2022 Q 1社の経営キャッシュフローの純流量は-1.7億元で、疫病の下で業務の返済(特に医薬商業)の速度が遅くなった可能性がある。非課税後の販売純金利は14%に達し、前年同期比約0.8 pct上昇し、業務構造の変化による可能性がある。その他の非流動資産は119.61億元で、戦略投資のために Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の株式を獲得した。会社の期末現金残高は106.7億元で、キャッシュフローは依然として十分で、後続のプロジェクトの発展を支持している。
外延が発力し、戦略投資が薬を塗って着地した。2022年4月13日、会社の公告によると、会社の戦略投資取引で獲得した Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 665626796株の新規A株の株式はすでに帳簿に登録され、正式に Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の株主名簿に登録され、18.01%を占めている。また、同社は4月15日、買収要約を通じて、同社とその一致した行動者がバンドンホールディングスが発行した株式の78.56%を保有していると発表した。利益予測:戦略投資 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の影響を考慮せず、20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ47.5億元、53.9億元、59.8億元で、対応成長率はそれぞれ69.5%、13.5%、10.9%と予想されている。EPSはそれぞれ3.70元、4.20元、4.66元であり、対応PEはそれぞれ20 x、18 x、16 xである。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:歯磨き粉の成長率が減速する。激励効果は予想に及ばない。新しい業務の展開の進度は予想に及ばない。投資収益の変動が大きく業績を妨げる。原材料の上昇で粗利率が下がる
