\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 475 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) )
事件:会社は21年の年報を発表し、21年に営業収入153946億元、yoy+66.43%、帰母純利益70.71億元、yoy-2.14%、非帰母純利益60.16億元、yoy-1.20%を実現した。同社は22年第1四半期報告書を同時に発表し、22 Q 1の売上高は416.00億元、yoy+97.91%、qoq-42.96%、帰母純利益は18.03億元、yoy+33.63%、qoq-24.6%、非帰母純利益は15.24億元、yoy+30.56%、qoq-24.62%を実現した。
コメント:併表立鎧精密(塩城)は21年に営業収入の高成長を実現し、利益は原材料物流価格の上昇+新業務投入の影響+知能音響着用需要の疲弊に引きずられている。21年の年間会社の売上高は153946億元、yoy+66.43%、帰母純利益は70.71億元、yoy-2.14%、非帰母純利益は60.16億元、yoy-1.20%を実現した。21年の年間粗金利は12.28%、yoy-5.81 pct、純金利は5.08%、yoy-3.02 pctであった。21 Q 4単四半期に対応し、21 Q 4は売上高729.34億元、yoy+121.19%、帰母純利益23.81億元、yoy-6.48%を実現し、非帰母純利益20.21億元、yoy+7.64%を実現し、粗利率8.01%、yoy-6.98 pct、qoq-7.99 pct、純金利3.68%、yoy-4.4 pct、qoq-1.71 pctに対応した。21年の合併表立鎧精密(塩城)は売上高の増加に大きな貢献をし、21年に497億元の売上高を実現し、純利益10.9億元を実現し、純金利は2.2%で、主に新しく買収した立鎧精密製品の前期投入が大きく、製品コスト構造における材料の割合が高いためである。同時に、世界のコア不足の背景の下で原材料価格と物流輸送コストの上昇+知能音響着用可能な製品の需要の段階的な圧力などの要素は会社の粗利率に対しても一定の牽引を形成している。業界別に見ると、21年のパソコン相互接続製品及び精密部品、自動車相互接続製品及び精密部品、通信相互接続製品及び精密部品、消費性電子、その他のコネクタ及びその他の業務はそれぞれ売上高78.57/44.43/32.69134638/40.39億元を実現し、yoy+123.11%/+45.66%/+44.32%/+64.56%/+96.82%で、売上高に占める割合は5.1%/2.69%/2.12%/87.46%/2.62%、粗利率は19.86%/16.11%/17.41%/11.36%/19.84%であった。yoy-1.59pct/-0.41pct/-2.32pct/-6.49pct/-2.49pct。2021年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.51%/2.43%/4.31%/0.36%、yoy-0.00pct/-0.23 pct/-1.90 pct/-0.62 pctであった。
一季報は予想を超え、粗利率は前月比で改善され、純利益の伸び率は前期予告値の25%~30%を上回った。会社の22 Q 1の売上高は416.00億元、yoy+97.91%、qoq-42.96%を実現した。第1四半期の中国外の疫病は貨物の通関速度を低下させ、一部の資材サプライヤーの生産停止、輸送能力を低下させ、物流の交付と収入の確認に影響し、収入の伸び率に一定の影響を及ぼしたが、前年同期より高い伸び率を維持した。利益端では、第1四半期に帰母純利益18.03億元、yoy+33.63%、qoq-24.26%、非帰母純利益15.24億元、yoy+30.56%、qoq-24.62%を実現した。第1四半期の粗利率は11.8%、yoy-5.0 pct、qoq+3.8 pct、純金利は5.0%、yoy-1.5 pct、qoq+1.3 pctで、粗利率は上流材料不足コストの上昇+輸送コストの上昇+製品構造の変化の影響で前年同期比で低下したが、環比は改善された。22 Q 1販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.51%/2.01%/4.06%/0.35%、yoy-0.32 pct/-0.46 pct/-2.42 pct/+0.10 pctであり、全体費用率は低下し、効率は向上した。
会社が消費電子のリーダーである「部品-モジュール-機械全体」サプライチェーン垂直統合戦略の持続的強化+自動車業務の配置が深遠であることをしっかりと見て、自動車の電動化インテリジェント化+積極的な生産拡大に十分な利益を得ている。
会社の自動車業務製品の配置はハーネス、接続システム、新エネルギー(PDU、BD U、インバータなど)、インテリジェントネットワーク接続(道路測定ユニット、車載通信ユニット)、インテリジェントキャビン(ドメインコントローラ、情報娯楽システム、マルチメディアメーター)、インテリジェント製造を含む。ハーネス、コネクター製品などはインテリジェント化、電動化による市場拡張+中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車企業の台頭を十分に受益し、中国サプライチェーン+会社の展望配置高圧、高速、新エネルギー製品を優先する見込みで、すでに北米の新エネルギーブランドの取引先を導入し、中国の造車新勢力などの新エネルギー自動車企業+会社は積極的に新エネルギー自動車、インテリジェント自動車接続製品を拡大している。グループ業務協同+積極的な対外協力、自動車業務の長期成長性は十分である。グループの自動車業務(立勝配置知能座席+自動運転、立景革新は車載カメラモジュールの資質を備えている)の深さ協同+会社の積極的な対外協力(協力奇瑞賦は車全体の製造、協力速騰聚創配置レーザーレーダー)の二重駆動の下で、会社の自動車業務は発展の新しいチャンスを迎え、大いに強化する。合弁奇瑞+持株株主100億が奇瑞の20%の株式を買収し、車全体odmモデルを開拓し、自動車の新しいプラットフォームを確立した。
大顧客の品目拡張+シェア向上は会社の伝統的な消費電子業務の成長を支え、会社の「部品-モジュール-機械全体」サプライチェーン垂直統合戦略を持続的に見ている。1.部品：日鎧パソコンを買収して構造部品の配置を完備し、機光音響電気一体化の配置が全面的に浸透する；2.SiP：製品端は全体的に成熟しており、知能健康着用可能な製品端の配置の全カバーを実現しており、短期間で知能音響着用可能な製品及び周辺機能モジュールを開拓し、将来長期にわたってチップ/半導体モジュールのパッケージ方向に発展し、SIP自給率の向上は会社の組立粗利率の向上に役立つ。3.光学:立景革新は高偉電子を買収し、前撮影モジュールの一環(体外)に切り込み、光宝の光学実力をさらに強化する。4.組立:緯創を買収してiphone組立(体外)、受台工場シェアapplewatch組立シェアを向上させる。
投資提案:22、23年の売上高21272765億元、yoy+38%/+30%、純利益105149億元、yoy+49%/+41%の利益予測を維持する。
リスク提示:疫病の影響は予想に及ばず、自動車の電動化/インテリジェント化の発展は予想に及ばず、国産セットは予想に及ばず、アップルARの新製品の発表は予想に及ばず、会社のシェアの向上は予想に及ばず、中米貿易摩擦、消費電子販売量、aspは予想に及ばない
