\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は18.16億元で、前年同期比25.60%増加し、前月比15.88%減少した。帰母純利益は2.78億元で、前年同期比0.16%増加し、前月比22.47%増加した。非後帰母純利益は2.77億元で、前年同期比0.76%増加し、前月比42.59%増加した。
Q 1売上高は基本的に予想に合致し、製品の交付構造の最適化は総合粗金利の回復をもたらし、顧客の返金の減速の下で大額の信用減損損失を計上し、会社の業績を短期的に圧迫した。Q 1会社の営業収入は18.16億元で、前年同期比25.60%増加し、前月比15.88%減少した。売上高は基本的に予想に合っていると思います:1)会社のケーブル製品の納品と確認は往々にしてQ 2 Q 3に集中し、Q 1は伝統的なオフシーズンで、環比は劣勢を持っています。2)プレート別の売上高を見ると、陸ケーブル/海ケーブル/海洋工事はそれぞれ7.99/7.41/2.71億元を実現し、前年同期比23.09%/23.45%/38.30%増加した。会社は引き続き主な業務を深く耕し、各業務の規模はいずれも前年同期より著しく向上した。Q 1社全体で27.14%の粗利率を実現し、前月比1.8 pct上昇した。当社の総合粗利益率の上昇は主に製品の交付構造の最適化から来ており、22 Q 1の交付製品は主に高毛利の海ケーブルであり、21 Q 4の交付製品は主に低毛利の陸ケーブルであるため、粗利益の環比は回復していると考えています。純金利を見ると、Q 1の純利益が予想に及ばないのは、主に売掛金の回収速度が遅くなっていることだ。疫病の影響で一部の顧客の返金が減速したため、1-3月に会社が新たに売掛金8.77億元を計上し、会社は5%の割合で信用減損損失4385万元を計上した。私达はこの计画が実际に発生する确率が小さいと思って、主要な系会社の取引先は主に中央、国有企业で、十分な资金の実力を备えて、返金あるいは遅延しますが损失の确率はわりに小さくて、减値の后で突き返すことが期待できます。影響を除いて、会社の実際の純利益は約3.22億元で、前年同期比15.94%増加した。
ケーブル業界の参入の敷居が高く、新入社員は迅速に包囲することが難しく、会社は業界のリーダーとして海上風力発電業界の高速発展による配当を十分に享受している。海ケーブルは海洋風力輸送に必要な部品として、生産工程が複雑で、技術障壁が高く、認証周期が長く、設置敷設が複雑であるなどの障壁を備えており、企業に対する資質と技術要求が高いため、新入者が迅速に包囲することは難しい。近年、海上風力発電は急速に発展し、中国工程院の審査によると、平均積載密度8兆ワット/平方キロメートルの計算によると、中国海上風力発電の積載容量は3009 GWに達し、積載の見通しは広い。会社はケーブル分野のリーダーとして、海風組立機の増加の下でケーブル注文の高増加需要を十分に受益する。22 Q 1社の受注額は91.87億元で、過去最高を記録した。そのうち、海ケーブルは54.64億元、陸ケーブルは28.84億元、海洋工事は8.39億元で、海洋プレートの新規受注額は合計69%に達し、後続の海洋プレートの受注は会社の業績成長の主力になる見込みだと考えている。
会社は主業に深く焦点を当て、技術革新を深く耕し、リーダーシップを強固にする。会社はケーブル業界を深く耕し、陸ケーブル、海ケーブル、海洋工事の研究開発設計生産と敷設に深く焦点を当てている。同社の落札プロジェクト広東電陽江青洲一、二海上風力発電所は初めて500 kV三芯海底ケーブルを応用し、納品成功後、世界初の関連技術実力を備えた会社となり、国内外の地位はさらに向上する。海外では、欧州市場の開拓を急いでおり、海外市場での敷設運営、国際認可度などの向上に伴い、国際市場への進出が持続し、トップの地位が安定していると考えています。
会社の利益予測と投資格付け:私達は海上風力発電業界の広大な成長空間をよく見て、会社が数十年蓄積した技術実力を深く耕すことを認めて、海上風力発電の組立機の向上に伴って高い増加のケーブルの需要の釈放を牽引して、会社は引き続き注文の充実を維持して、リーダーの地位を強固にすることができる。20222024年の営業収入はそれぞれ91.19、114.53、148.43億元、帰母純利益はそれぞれ13.54、18.15、23.81億元、EPSはそれぞれ1.97、2.64、3.46元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ22.4、16.7、12.8倍であると予想されています。「強い推奨」の評価を維持します。
リスクのヒント:会社の注文の交付は予想に及ばず、手の注文の増加が予想に及ばず、生産能力の放出が予想より遅く、製品の粗利率の下落が予想を上回った。
