\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
事件:会社は1季報を発表した。同社の2022 Q 1第1四半期の営業収入は56.12億元で、前年同期比+9.25%だった。帰母純利益は5.38億元で、前年同期+6.61%で、非純利益5.27億元を実現し、前年同期+12.54%だった。
改革配当は持続的に釈放され、国内販売は2桁増加した。同社の関連取引公告によると、Q 1の外販の伸び率は約1.5%-2%で、国内販売の伸び率は約11.91%で、そのうち炊飯器の伸び率は電気製品より高いと予測されている。ビジネス参謀データによると、22 Q 1淘系プラットフォームの小電業界のGMVの伸び率は-17.07%で、そのうち Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) GMVは逆勢で12%増加した。
国内販売の粗利率が上昇し、所得税率が純利益に影響する。2022 Q 1会社の粗利率は前年同期比-1.13 pctから25.36%に達したが、新会計準則による輸送費用の営業コスト計上の調整を考慮し、同口径で会社全体と国内販売の粗利率は前年同期比改善したと判断した。費用率:2022 Q 1会社の販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比-2.00 pct/0 pct/-0.04 pct/-0.01 pctから9.52%/1.66%/1.60%/-0.09%で、費用管理能力が優れている。純金利:2022 Q 1会社の純金利は前年同期比-0.19 pctから9.62%に達し、主に所得税率が前年同期比4 pct上昇したことによると考えられ、21 Q 1の所得税率と横ばいであれば、純利益の伸び率は13%になる。会社の年間口径所得税率が安定していることを考慮すると、後続の四半期の純利益はより大きな靭性を示すことができる。
経営性キャッシュフローが下落し、材料ロック材が材料を準備したためだ。2022 Q 1会社の経営活動によるキャッシュフロー純額は前年同期比-36.75%から3.65億元で、経営活動のキャッシュフロー中の購入商品及びその他の経営活動に関連する現金の支払いが増加したことにより、原材料の備品と関係があると判断した。
チャネル改革の推進、需要洞察の転換、マーケティングの効率的な転換の下で、会社の収入端の成長性は心配していない。効果から見ると、1)会社の強勢品類は再び定価権を持ち、新興品類のシェアは明らかに向上した。2)新しいリズムを加速させ、消費者の痛点解決能力を強化し、優位品類は引き続きハイエンド化を推進する。3)新メディアを配置し、マーケティング費用政策がより明確で、ブランド側とディーラーのコミュニケーション効率がより高い。
収益予測と投資提案。会社の外販は本質的にSEBシステムの中で生産効率がもたらした定価権であり、内販収入端の伝統品類は競争構造の強い段階にあり、新興品類は持続的に増量に貢献し、同時にルートの効率は利益率をさらに向上させることが期待されている。会社の短期業績の確定性が強く、中期競争構造は過度に心配する必要はなく、長期的な大手低価格の拓品能力は依然として残っている。当社は20222024年の帰母純利益が23.95/27.66/31.87億元で、同23.2%/15.5%/15.2%増加し、「購入」投資格付けを維持すると予想している。
リスク提示:原材料コストが引き続き上昇し、競争構造が悪化し、推新が予想に及ばない
