\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 966 Shandong Linglong Tyre Co.Ltd(601966) )
業績評価
2022年4月28日、会社は2021年報と2022年1季報を発表した:2021年に営業総収入185.79億元を実現し、前年同期比1.07%増加した。帰母純利益は7億8900万元で、前年同期比64.48%下落した。2022年第1四半期の営業総収入は43.51億元で、前年同期比12.74%下落した。帰母純利益の損失は0.92億元で、前年同期比118.57%下落した。業績が予想を下回ったのは、産業チェーンの上下流の改善が予想を下回っていると同時に、疫病が会社の生産販売に影響を与えているためだ。
経営分析
下流の需要の下落に加えて貿易摩擦があり、上流の原材料価格の高位が海運費を重ねて急騰し、内外の取引が滞っている会社の業績の圧力が明らかになった。需要端から見ると、2021年の自動車市場の需要が阻害され、タイヤセットの販売台数に影響を及ぼし、自動車側はチップ不足で世界市場の累計減産量は約1131万台で、商用車側は中国の5カ国6カ国の基準の切り替えを受け、早期貸越市場で中重カードの需要量が大幅に下落した。代替市場の需要は疫病の繰り返しの背景の下で同様に比較的に弱い。コスト面から見ると、2021年の主要原料価格はいずれも高位の変動状態にあり、そのうち天然ゴムとカーボンブラックの年平均価格は前年同期比25%と52%上昇し、コスト圧力の下で会社のタイヤ製品の粗利率は前年同期比11%から16.9%下落し、そのうち第4四半期の粗利率は6.2%にとどまった。現在の原料価格が依然として高位にあることを考慮し、疫病が下流の需要に影響を及ぼすことを考慮すると、会社の業績の回復には時間がかかる見通しだ。
戦略計画ははっきりしていて、会社は持続的に力を入れて市場を組み合わせて、新エネルギー分野の成績は明るいです。会社は原装胎市場を深く耕し、長年にわたって中国のセットトップに位置し、現在、世界の10大自動車工場会社はすでに7社に入り、セット総量は累計2億本を超えた。同時に2021年に新エネルギー関連分野での販売台数の伸び率は182%に達し、全体の市場占有率は20%に近く、中国のタイヤ第1位を安定させた。現在、業界全体が低迷している時期にあり、会社の業績は短期的に失利しているが、グローバル化の配置とセットの戦略を堅持する下で、未来の長期的な成長傾向は依然として変わらない。
投資アドバイス
会社は国産タイヤのリーダーで、規模がさらに拡大するにつれて長期的な市占率の持続的な向上を期待している。しかし、コストの圧力が改善されていないことを考慮して、疫病が生産と販売に与える影響を重ねて、会社の22-23年の帰母純利益を7.3億元(-63.7%)、14.2億元(-46.7%)に予測し、24年の帰母純利益は21.9億元と予想され、現在の市場価値対応PEはそれぞれ36.7、18.9、12.2倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
疫病の影響タイヤの生産販売、国際貿易摩擦、原料価格の変動、新生産能力の放出が予想に及ばない
