\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 545 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) )
会社は中国の海に出るカリウム肥料の頭部企業で、製品の50%は中国を反哺します。現在、カリウム肥料業界の需給態勢は逆転しており、今回のカリウム肥料景気の持続性は予想を超え、会社の業績の弾力性が大きいと考えています。
鋼構造が起業し,カリ肥料業務に重点を置く
会社の伝統的な主業は鉄塔鋼構造で、利益は安定している。2016年、同社はラオスの開元鉱業を買収し、カリウム肥料事業に切り込んだ。開元鉱業は現在、役生産能力50万トン/年、建カリ肥料生産能力50万トン/年、カリ肥料総生産能力計画200万トン/年、未来のカリ肥料業務は主要業績に貢献している。
インフレがカリウム肥料の価格を押し上げて10年ぶりの高値を記録し、食糧の安全がカリウム肥料の需要を高める
インフレ高企業、大口上昇、極端な天気の影響を受けて、世界の食糧価格は大幅に上昇し、トウモロコシ、大豆、小麦の2020年初頭から現在までの価格上昇幅はそれぞれ108%、76%、94%で、4月初めに塩化カリウムバンクーバーFOBの価格は850ドル/トンを超え、カリウム肥料の価格はここ10年来の最高値を記録した。世界貿易摩擦と疫病の衝撃は世界の主要経済体に食糧安全をより重視させ、2021年のカリウム肥料の世界需要は4600万トン(K 2 O換算)で、前年同期比4.5%増加し、20162020年の平均2.8%の増加率をはるかに上回り、2022年のカリウム肥料需要は4800万トンに上昇する見込みだ。
世界のカリウム肥料寡占は、2022年に供給が需要に追いつかない構造の逆転を迎えると判断した。
近年、世界のカリウム肥料の需給関係は緩やかである(名目生産能力は5900万トン)が、供給構造はカナダ、ロシア、ベラルーシの寡占である。米国の制裁により、リトアニア経由のカリウム肥料の輸出通路が阻害され、ロシアとロシアの約1700万トンのカリウム肥料の輸出がさらに難しくなった。両地の国境貿易輸出量と世界のカリウム鉱の生産能力利用率の不確実性を考慮して、2022年に世界のカリウム肥料が供給に追いつかない構造が逆転し、景気サイクルは2024年まで続く見込みだ。
会社のカリウム鉱の埋蔵量が高く、質がよく、増産プロジェクトは予定通り推進する。
同社はラオスのガンモン省と沙湾ナジ省に141平方キロのカリウム塩鉱を持ち、龍湖、広財、文泰の3つの鉱区に分けられ、そのうち初の龍湖鉱区のカリウム塩資源量は2.2億トンに達した。会社のカリウム鉱の溢晶石の含有量は低くて臭素資源に富んで、効果的に鉱区の開発の持続性を保証して、そして採掘の総合コストを下げました。同社は年産50万トンのカリウム肥料プロジェクトを2022年末に竣工する計画で、新たな生産能力は高景気サイクルで業績を実現する見込みだ。
収益予測、評価、評価
当社の202224年の売上高はそれぞれ37.35、47.43、56.01億元で、帰母純利益はそれぞれ8.48、12.68、16.36億元で、EPSはそれぞれ0.68、1.02、1.32元で、現在の株価はPEに対して16.5、11.0、8.5倍であると予想しています。PE評価法とFCFF評価法を総合して、当社は2023年の目標価格を16.10元とし、カリウム肥料の景気が持続的に高騰し、生産拡大が積極的で秩序があり、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
国際カリウム肥料の価格は大幅に変動している。建設中のプロジェクトの推進は予想に及ばない。海運の緊迫した情勢は予想を上回った。
