\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
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同社は2022年4月26日に2021年年度報告書を発表し、営業収入は59.61億元で、前年同期比56.44%増加した。シリコンチップの一環が大幅に生産を拡大したため、会社の設備の粗利率が上昇し、上場会社の株主に帰属する純利益は17.12億元で、前年同期比99.46%増加し、従来の予想値の13.93億元を大幅に上回った。経営活動によるキャッシュフローの純額は17.37億元で、前年同期比82%増加した。
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シリコンチップ設備の需要が旺盛で在庫管理を重ね、利益能力が大幅に向上
2021年の会社の総合粗金利は39.73%で、前年同期比3.12 pct増加し、粗金利はここ数年の高値に戻った。2021年のシリコンシートの拡産加速の推進を受けて、会社Q 1からQ 4の総合粗利率は四半期ごとに上昇し、それぞれ36.35%/36.66%/40.38%/42.86%だった。2021年の会社の純金利は28.99%で、前年同期比6.64 pct上昇し、製品の粗金利上昇と資産、信用減損の低下から利益を得て、今年度の会社の純金利は大幅に上昇した。同社の2021年末の在庫は60.51億元で、前年同期より34.70億元大幅に増加し、契約負債は49.64億元で、前年同期より29.60億元大幅に増加し、同社の今年度の設備注文は旺盛で、在庫は十分である。
シリコンチップの設備は持続的に増加して、手で注文がいっぱいです
2021年、中国の太陽光発電業界は引き続き高速成長を続け、下流のシリコンメーカーは積極的に生産拡大の進度を推進し、大サイズのシリコンの生産拡大プロジェクトが次々と実施された。同社は2021年に結晶成長設備2556台を完成し、前年同期比41.7%増加した。2021年末現在、会社は結晶成長、インテリジェント化加工設備契約を完了していない合計200.85億元で、2021年の営業収入の3.37倍であり、将来、会社はシリコンチップ設備の技術と規模を引き続きリードする地位を維持する。
高いレベルの研究開発支出を維持し、炭化ケイ素材料はもう一つの成長点になるだろう。
2021年に会社の研究開発に3億5300万元を投入し、売上高に占める割合は5.93%で、前年同期比55.65%増加し、長年の研究開発費用率は6%に近く、研究開発はその長期的なメンテナンス技術のリードする核心である。現在、6インチの炭化ケイ素結晶の成長、スライス、研磨段階の研究開発実験ラインを建設し、製品はすでに下流の一部の取引先の検証を通じて、会社の炭化ケイ素材料は国内外の差を短縮することが期待され、第3世代半導体の電力設備、知能製造などの多分野での広範な応用から直接利益を得ている。
収益予測と投資提案
Shenzhen Yitoa Intelligent Control Co.Ltd(300131) 6は太陽光発電シリコンチップ設備のリーダー企業で、2021年末に手で注文した200億元を超え、炭化ケイ素、サファイア材料の業務の持続的な成長を推進し、会社の第2の成長曲線を作ることが期待されている。ここ数年、コンポーネントの需要が旺盛であるため、当社は従来の業績試算を引き上げ、20222023年の売上高はそれぞれ94.4/135.0(元は81.6/11.1億元)、帰母純利益はそれぞれ22.9/29.2(元は13.9/18.9億元)と予想され、同時に24年の利益予測売上高は188.0億元、帰母純利益は39.6億元増加した。EPSはそれぞれ1.78/2.27/3.08元/株で、対応PEは27.3/21.4/15.8倍であった。シリコンチップの一環が持続的に生産を拡大するため、会社の設備収入は持続的に良くなって、私達は会社に22年30倍PEを与えて、目標価格は53.40元で、“増加”の格付けを維持します。
リスクのヒント
シリコンシートの生産能力が相対的に過剰で、設備業界の競争が激化し、炭化シリコン業務が予想に及ばない。
