\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 089 Suzhou Weizhixiang Food Co.Ltd(605089) )
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同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年には7.65億元の売上高を実現し、前年同期比22.84%増加し、帰母純利益1.33億元を実現し、前年同期比6.06%増加した。2022年Q 1会社の売上高は1.86億元で、前年同期比14.17%増加し、帰母純利益は0.36億元で、前年同期比21.9%増加した。
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プレハブ産業は高速成長を実現し、コスト上昇による粗利益の下落
収益構造から見ると、21年の年間牛肉/家禽/豚肉/水産類のプレハブ収入の伸び率はそれぞれ15.2%/24.9%/30.7%/58.9%で、22年のQ 1家禽類と水産類は前年同期比の増加を維持し、卸売とオンラインルートの大幅な拡大によるものである。コスト面から見ると、電子商取引業務の契約履行コストの上昇と輸送費用の増加による営業コストの上昇幅は売上高よりやや高い。費用側から見ると、販売費用率/管理費用率はそれぞれ4.73%/4.49%で、前年同期よりそれぞれ-0.5%/+1.28%変動し、管理費用の上昇の主な原因は会社の上場関連支出の増加である。
マルチチャネル事業の開拓効果は著しく、加盟店22 Q 1は前年同期比の増加を実現
ルート別に見ると、2021年に加盟店/販売店/卸売/直販ルートの収入はそれぞれ8.37%/214.3%/31.5%/267.54%の増加を実現し、また会社も昨年電子商取引ルート業務を開始し、年間収入は0.15億元を実現した。22年Q 1社は店舗拡大を加速させ、純加盟店は57店増加し、同ルートの収入は前年同期比28.65%増加した。
収益予測と投資格付け
一季報の状況から見ると、華東地区は安定した成長を維持し、華中、華南の売上高はいずれも急速な向上を実現し、また会社は東北地区の新しい通路を開拓し、新しいルートの敷設当初から目立った成績を収めた。華東の4月の疫病の繰り返しと原材料価格の変動によるコスト圧力を考慮して、私たちは20222023年の売上高を9.51/11.57億元(元の値は9.6/12.03億元)に調整し、前年同期比24.38%/21.7%増加した。20222023年の純利益を1.63/2.04億元(元の値は1.98/2.5億元)に調整し、2024年の売上高と純利益の予測をそれぞれ13.97億元、2.5億元とし、EPSに対応するのはそれぞれ1.63/2.04/2.5元で、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ37/30/24倍で、目標価格を73.35元に調整し、22年の45倍のPEに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
生産能力の投入は予想に及ばない。食品安全リスク;業務区域のカバー普及が予想に及ばないなどのリスク
